Všichni čekají, kdy burzy konečně zamíří vzhůru
Ani stoprocentní ztráta mě nerozhází. Tak charakterizuje svůj vztah k akciím Jiří Truhlář, který obchoduje na amerických burzách prostřednictvím internetu. „Bavím se tím, dodává pětapadesátiletý investor. Je však jen jedním z mála obchodníků, kteří po silných pádech burz po celém světě zůstávají klidní. Klíčové indexy Nasdaq a Dow Jones Industrial, jež od konce devadesátých let udávají směr zbývajícím světovým kapitálovým trhům, poklesly pod téměř všemi očekávané nejnižší možné hranice. „Od začátku roku jsem v minusu přibližně dvacet pět procent, říká Truhlář, který do amerických akcií vložil jen malou část svého majetku. Poslední prudké oslabování utvrzuje optimistické analytiky, že se současný medvědí trend již brzy změní v býčí. Nejmocnější bankéř světa Alan Greenspan, pod jehož měnovou taktovkou USA zažily jenom jednu poměrně krátkou recesi zhruba před deseti lety, dělá, co může. Cíl zní jednoduše: nastartovat rychlejší růst ekonomiky. „Je jenom otázka, kdo na to má nervy a vydrží, poznamenává Truhlář. Nahmatat dno nestačí. Klíčová otázka pro hráče na akciovém trhu nyní zní: Je už čas nakupovat, nebo je lepší ještě vyčkat? I kdyby někdo správně nahmatal ono pomyslné dno, nebylo by to investorům mnoho platné. Nikdo jim totiž nemůže poskytnout přesný návod, co dělat dál. K opatrnosti nabádá historie. „Tvrdý trh s velkými výkyvy a mnoha nemilými překvapeními na akciových burzách trval v letech 1987, 1990 i v roce 1998 jenom pár měsíců, ale například v sedmdesátých letech byla období, kdy se takto potácel podstatně déle. Většina analytiků věří, že kursy akcií vydatně pookřejí ve druhém pololetí, v horším případě v jeho závěru. „Je načase se začít hojit, prohlásil v listu The Wall Street Journal Europe analytik Thomas McManus z Banc of America Securities. Podobně jako další dobře placení znalci trhu klientům radí, aby přesunuli část peněz z bondů do akcií. „Pro dlouhodobé investory, nikoliv pro spekulanty příznivá doba pro investování do akcií už určitě nastala, míní tradičně optimistický analytik společnosti Private Investors Petr Kukla. Ten se domnívá, že zatím se nedá mluvit o tom, zda trhy „jedou , či nikoli, protože to by se mělo ukázat až během několika příštích týdnů. „Nyní je situace v USA taková, že trhy ráno otevírají směrem dolů, odpoledne dohánějí a večer většinou uzavírají v plusu. Je to znamení toho, že chytré peníze přicházející odpoledne už kupují, podotýká Kukla. Zpropadené zisky. Nálada investorů se podle amerických analýz během několika posledních týdnů výrazně změnila. Dříve převládalo mínění, že „medvědí trh se omezí na poměrně úzkou skupinu často nadhodnocených technologických titulů, ale ve skutečnosti pohroma postihla i četné etablované společnosti. Za propadem akciových kursů jsou hlavně chmurné předpovědi firemních zisků za letošní první kvartál. „Přibližně sedmdesát procent z 989 dosud uveřejněných prognóz je negativních, uvádí společnost First Call/Thomson Financial. Je to nejhorší obraz za pět let, po něž tato firma trhy cenných papírů analyzuje. V první čtvrtině loňského roku takových zpráv bylo asi 45 procent. Analytici shodně předpokládají, že zisky za leden–březen budou většinou chabé, což náladu burzám nepřidá. „Ani předpovědi na druhé čtvrtletí zřejmě nebudou valné, ale přijdou–li dobrá očekávání na druhou polovinu roku, burzy by mohly mít vyhráno, podotýká Kukla. Podle již zmíněné zprávy First Call/ /Thomson Financial mohou americké společnosti, jejichž akcie jsou součástí indexu Standarad & Poor s 500, letos počítat s průměrným růstem zisku o pouhé jedno procento. Dluhy a propouštění. Zájemce o investování do akcií odrazují také informace o vysokých dluzích firem. Jejich splácení přirozeně oslabuje jejich budoucí finanční sílu. Například společnosti provozující kabelové televizní vysílání a telekomunikační operátoři měli k prvnímu březnu jenom v takzvaných prašivých bondech (junk bonds) závazky za 113 miliard dolarů, dvakrát více než před čtyřmi lety, uvádí zpráva UBS Warburg. Společnosti mimo finanční sektor dosud nakupily dluhy za 4,7 bilionu dolarů, což znamená, že za posledních pět let vzrostly o 63 procent. „Sorry, bude se propouštět, zní další špatná zvěst ovlivňující spotřebitelskou důvěru amerických domácností, a tedy i poptávku po cenných papírech. Výpovědi se nerozdávají jenom v sektoru informačních technologií. Například společnost Procter & Gamble oznámila, že hodlá propustit zhruba devět procent, v absolutním vyjádření 9600 zaměstnanců, z toho dvě pětiny ztracených míst budou v USA. Není nad jistotu. Za situace, kdy na akciové burzy tlačí nepříznivé zprávy, asi nepřekvapí poslední zjištění Americké asociace drobných akcionářů. Podle její zprávy má nyní zálusk na koupi akcií jenom 28 procent jejích členů, zatímco v únoru to bylo 56 procent. Lidé pořád více věří bondům. „Teď to není jako v roce 1997 nebo o rok později, kdy se trh otočil během několika měsíců, komentuje finanční poradce z New York City Carola Buchmanová. Další údaje vypovídající v neprospěch akcií předkládá Investment Company Institute: investoři letos v únoru z podílových fondů investujících do těchto cenných papírů stáhli celkem 2,4 bilionu dolarů, kdežto fondy investující na peněžním trhu naopak získaly dalších 2,1 bilionu dolarů. Vklady do posledně uvedených fondů, jež představují bezpečný přístav pro každého, kdo se vyhýbá akciím, loni stouply zhruba o čtvrtinu. Chytrák Buffet. Investoři, kteří své peníze vložili do akcií technologických firem, během uplynulého roku ztratili miliardy. Čtvrtý nejbohatší muž Ameriky Warren Buffet, vlastnící pojišťovací a investiční skupinu Berkshire Hathaway, ale mánii „dotcom nepropadl. Investoval jinak, a proto se nyní může smát. Jeho holding loni podle agentury Bloomberg více než zdvojnásobil čistý zisk. Buffet se domnívá, že americké hospodářství pořád zpomaluje, což ještě nějaký čas potrvá. Proto neradí nakupovat akcie. „Jsou stále drahé. Rozhodně nyní nakupuji více letadel než akcií, cituje agentura Bloomberg Buffetova slova z Londýna, kde minulý týden jednal mimo jiné ve firmě Executive Jet (tu koupil v roce 1998). Několik dobrých zpráv. Americké domácnosti mají v dlouhodobém průměru v akciích uloženo přes 60 procent úspor. Pokles kursů na burzách je proto poměrně rychle přiměl k obezřetnějšímu ekonomickému chování. Pomocí indexu spotřebitelské důvěry ho v USA pečlivě mapuje výzkumná instituce Conference Board, poskytující informace podnikatelům. Minulý týden příjemně překvapila zprávou, že domácnosti začínají vidět své ekonomické perspektivy ve světlejších barvách. Experti v březnu naměřili index 117 proti únorovým 109,2. Zaznamenali tak první vzestup indexu po pěti měsících. Může však jít jenom o dočasný výkyv, neboť dotazovaní lidé se zřejmě nechali ovlivnit několika předchozími příznivě laděnými zprávami, například o vytváření nových pracovních míst za leden až únor. Vůbec špatná nejsou ani čísla charakterizující růst prodeje rodinných domků či nových aut. „Nezaměstnanost příliš neroste a hypoteční úvěry výrazně zlevnily, vysvětluje o něco lepší jarní náladu domácností hlavní ekonom společnosti First Union David Orr. Průměrná nezaměstnanost 4,2 procenta (koncem února) zase není tak daleko od ukazatele 3,9 procenta, jenž byl vykázán loni v září jako nejnižší za posledních zhruba třicet let. Fed není kouzelník… Po zveřejnění březnového spotřebitelského barometru je zřejmé, že Úřad federálních rezerv (Fed) má o jeden důvod méně přikročit k dalšímu zmírnění úrokových sazeb ještě před svým řádným zasedáním patnáctého května. Právě trvalé oslabování spotřebitelské důvěry bylo hlavním důvodem, proč Fed letos už třikrát zmírnil krátkodobé sazby – celkem o půldruhého procentního bodu. Kapitálové trhy ale byly po posledním zmírnění 20. března (o půl procentního bodu) zklamány, neboť očekávaly razantnější zásah. Přitom ale všichni dobře vědí, že léčba předepisovaná předsedou Fedu Alanem Greenspanem nemá zaručen správný účinek, napsal list The Wall Street Journal Europe. Ten upozorňuje, že ani levnější peníze nemusejí zadluženým firmám s přebytečnými kapacitami pomoci zlepšit jejich výsledky. „Lidé si začínají uvědomovat, že Fed není kouzelník, poznamenává David Dreman, šéf společnosti Dreman Value Management. …ale rozsévá optimismus. Jinak velmi zdrženliví a opatrní členové Fedu, kteří hlasují o změnách úrokových sazeb, se jednoznačně kloní k závěru, že největší světová ekonomika letos do recese nesklouzne. „Fáze hospodářského zpomalení v USA se blíží ke svému závěru, prohlásil minulý týden na Bankovním a finančním fóru v Praze předseda regionální pobočky úřadu v St. Louis William Poole. Růst amerického HDP za letošní první čtvrtletí vidí kolem jednoho procenta, což je o něco více, než očekává ministr financí Paul O Neil. Jiný vlivný člen Fedu – předseda atlantské pobočky Jack Guynn – soudí, že hospodářství je přes zjevné známky oslabení stále ve slušném stavu. K optimisticky naladěným špičkám Fedu se připojují i nezávislí analytici. „Dřívější předpovědi počítající v letošním prvním čtvrtletí s nulovým ukazatelem růstu nyní revidujeme směrem nahoru, uvádí ekonom Mark Vitner ze společnosti First Union. „Někde nad nulou, upřesňuje poněkud mlhavě na otázku agentury Bloomberg, jaký růst považuje za reálný. Za celý rok ale rovněž očekává zhruba jednoprocentní vzestup. Velkým hlasatelem optimismu je samozřejmě prezident George W. Bush. Při žádné příležitosti ale neopomene zdůraznit, že ekonomika může dále dlouhodobě expandovat jedině za předpokladu, že se jí uleví na daních. Během deseti let by měli všichni plátci v USA ušetřit kolem 1,6 bilionu dolarů.
