Harmonizace daňového systému s evropskou legislativou (zvýšení daní) přinese v letech 2004-2006 nárůst inflace celkem o 2,5-3,6 procentního bodu. Vypovídá o tom studie České národní banky. Viceguvernér Oldřich Dědek proto upozornil, že sotva existuje prostor pro redukci úrokových sazeb.
Jsme přesvědčeni, že ČNB sazby snížit může. V zásadě platí, že růst inflace z titulu změn administrativně řízených cen se nepřelije do inflačních očekávání, mezd a posléze do inflačního jádra (tedy dlouhodobé inflace), pokud v ekonomice nejsou využity produkční kapacity (existuje důchodová mezera, ekonomika nedosahuje svého potenciálu). Podle inflační zprávy z ledna důchodová mezera činila 2 % a měla se zacelovat v průběhu druhého pololetí letošního roku. Růst potenciálního produktu letos podle centrální banky dosahuje 3-3,5 %. Předpokládejme, že podobného inflaci neakcelerujícího růstu domácí ekonomika dosáhne i příští rok. Očekáváme, že v letošním roce vzroste hrubý domácí produkt České republiky o 2,3 %, příští rok o 3,1 %, v roce 2005 o 3,6 %. Při předpokladu 3% růstu potenciálního produktu důchodová mezera příští rok dosáhne 2,7 %, napřesrok 2,6 % a 2 % na konci roku 2005. K nárůstu využití kapacit v ekonomice tedy bude docházet až v roce 2005, ovšem o nějakých inflačních tlacích z titulu růstu domácí poptávky sotva bude řeč. Příklad podobného vývoje nemusíme hledat daleko, stačí se podívat na Slovensko. Slovenská centrální banka úrokové sazby snižuje, ačkoliv inflace roste. Pravděpodobnost, že ČNB sazby sníží v dubnu, klesá, ačkoliv v redukci sazeb 24. dubna stále věříme. Každopádně letos ČNB sazby ještě jednou sníží.
ČLÁNKY DO MAILU