Polostátní společnosti během loňského roku vzrostl poměr zadlužení k provoznímu zisku před odpisy z hodnoty 2,02 na 2,52. Pokud ČEZ neodvrátí nepříznivý trend v zadlužování, může dopadnout podobně jako jeho západní konkurenti. Ti jsou okolnostmi nuceni prodávat část majetku a výnos z prodeje používat k umořování dluhu.
Je to ukazatel, který širší veřejnost téměř nezná, avšak pro analytiky, bankéře a ratingové agentury má klíčový význam. Poměr dluhu očištěného o hotovost k provoznímu zisku před odpisy (EBITDA) ukazuje, jakou má konkrétní společnost šanci splatit své závazky. V případě společností, jejichž hlavní aktivitou je výroba elektřiny, se hodnota od trojnásobku výše již považuje za rizikovou.
Šéfové společnosti ČEZ se ještě před rokem rádi chlubili, že mají jedno z nejnižších zadlužení v oboru. V té době se bylo čím chlubit. Zatímco Skupina ČEZ držela poměr dluhu k EBITDA okolo „bezpečné“ dvojky, hlavní německé energetické koncerny E.ON a RWE byly na hodnotách okolo čtyř. Tíživý dluh donutil šéfy německých, francouzských či italských energetických podniků k odprodeji části aktiv.
Jak ČEZ loni hospodařil?
ČEZ loni klesl zisk o 29 procent, vedení navrhuje snížit dividendu
Avšak od té doby se poměr dluhu k provozní ziskovosti prudce zhoršil. Ještě předloni Skupina ČEZ vykázala provozní zisk před odpisy 65 miliard korun, loni to bylo 58 miliard a prognóza provozního zisku před odpisy za letošní rok dosahuje už jen 52 miliard korun. Hlavním viníkem je pád cen elektřiny na velkoobchodním trhu.
Na druhé straně roste zadlužení u bank a držitelů dluhopisů. Ukazatel očištěný o volné peníze během loňského roku vylétl ze 131 na 146 miliard korun. „I když se jedná o 15 miliard korun, tak je to standardní výkyv, který souvisí i s vyšší úrovní hotovosti na počátku loňského roku,“ uvedl finanční ředitel ČEZ Martin Novák.
S jiným vysvětlením přichází analytik a menšinový akcionář ČEZ Michal Šnobr. Nárůst dluhu dává do souvislosti s odkupem větrných elektráren v Německu. ČEZ totiž koupil celé projektové společnosti i s jejich závazky u německých bank. Výše takto převzatého dluhu může podle Šnobrova odhadu vyšší než 10 miliard korun.
Čtěte dále:
