Přestože zprávu z obchodování s dluhopisy píšeme jednou za měsíc, jednotlivé reporty vypadají čím dál tím podobněji. Rozjitřená situace v periferních evropských zemích, německé výnosy na minimech, historická minima nabízejí také české dluhopisy. Investoři, v krátkosti řečeno, jsou opatrní a kupují to, v čem vidí nejlepší poměr rizika a výnosu.
Americké akcie, americké, německé a české dluhopisy a poslední dobou v našich končinách „exotické“ dluhopisy jako rumunské či turecké. Asi není třeba se dlouze zamýšlet nad příčinami. Politicky nedávno populární euro je v krizi, ať si evropští politici říkají, co více pozitivního je napadne. Co však zejména investora spolehlivě odradí, je způsob řešení evropské krize. Politici se spíše navzájem předhánějí, kdo dříve sdělí světu, že Evropa je na tom teď lépe, popřípadě kdo označí stát jiný než svůj za ten, který nedělá dostatek v reformách.
A řešení? Strukturální reformy chybí, pan Barroso při nedávné návštěvě České republiky označil za hlavní motor potenciálního růstu evropské dotační fondy. Peníze Evropou proudí nahoru dolů často bez zřejmého smyslu. Tu zavedeme transakční daň, jejíž efekt může být jakýkoli, jen ne pozitivní. Tu necháme zkrachovat stát či banku a nazveme to záchranou. Tu vytiskneme peníze a nazveme to kvantitativním uvolňováním. Čím dál více se zdá, že Evropa si, selsky řečeno, lže do kapsy, a oddaluje tak rostoucí problémy do budoucna.
Do doby, než se tato situace změní, budou investoři vyhledávat jistotu. A mezi tyto jistoty patří i české státní dluhopisy. Jinak řečeno, pro nejbližší období nevidíme faktory, které by mohly české výnosy posunout výrazně nahoru, i přestože hospodaření státu zůstane ještě nějakou dobu deficitní. Poslední aukce dluhopisů z 24.dubna to jen dokazuje – celková poptávka 22 miliard korun, ministerstvo prodalo investorům jen 5,3 miliardy…
Čtěte také:
Jana Havligerová: Kompromis nesmí znamenat pohřeb
Český veřejný dluh v evropském kontextu
Petr Dufek: Evropa tone v dluzích. Řecko obzvlášť
Autor je vedoucím obchodování s úrokovými sazbami v Komerční bance
