Dominují Anglosasové

České finanční právo si připsalo několik prvenství

V letošním vydání mezinárodní prestižní publikace International Financial Law Review (IFLR), která obsahuje hodnocení advokátních kanceláří zabývajících se finančním právem, obsadily nejpřednější místa v jednotlivých žebříčcích především britské a americké právnické firmy. Prosadily se zejména společnosti Allen & Overy, Clifford Chance, White & Case a Weil, Gotshal & Manges, které vedou publikované přehledy. Hodnocení je založeno na nezávislém průzkumu mezi právními firmami a jejich klienty
V knize lze jako každoročně nalézt i seznamy právních odborníků na jednotlivé oblasti finančního práva. Publikace věnuje každému státu jednu kapitolu rozdělenou do čtyř částí: bankovnictví, kapitálové trhy, insolvence a restrukturalizace, fúze a akvizice (M&A). V rámci každé z hodnocených kategorií jsou právnické kanceláře ještě rozděleny dle úrovně poskytovaných služeb do skupin. V první skupině jsou vedoucí kanceláře v dané oblasti, ve druhé vysoce doporučované kanceláře a v třetí doporučované. Pro Česko se počet skupin v jednotlivých kategoriích pohybuje mezi dvěma až pěti podle množství advokacií, které se dané oblasti práva věnují. České advokátní kanceláře se do první skupiny neprosadily v žádné kategorii, nicméně některé se dostaly alespoň do skupiny dvě (viz tabulka).

Premiéra v bankovnictví.

V „české“ kapitole hraje v právním poradenství bankovních transakcí prim trojlístek anglosaských právních kanceláří Allen & Overy, Clifford Chance a White & Case. V případě Clifford Chance autoři publikace ocenili především přístup této kanceláře k oblasti syndikovaných úvěrů, zejména právní poradenství při zajištění úvěru společnosti Karbon Invest na nákup téměř čtyřicetišestiprocentního podílu v největší české uhelné společnosti OKD. Rovněž White & Case si zasloužil svoji pozici v první skupině expertů na bankovní právo účastí na několika syndikovaných úvěrech, například na úvěru konsorcia Citibank, ABN Amro Bank a České spořitelny pro Českou gumárenskou společnost za 3,6 miliardy korun, nebo dosud největším syndikovaném úvěru ve střední Evropě pro vodárenskou společnost Severomoravské vodovody a kanalizace ve výši 1,75 miliardy korun. Allen & Overy zaujal účastí na jiné unikátní transakci – zajištění financování společnosti Oskar Mobil. „Transakce zahrnovala emisi high yield obligací v hodnotě 325 milionů eur a syndikovaný úvěr čerpaný ve dvou měnách - euro v hodnotě 40 milionů eur a korunách za 6,61 miliardy korun. Odborníci tvrdí, že šlo o vůbec první transakci, při které bylo postaveno zajištění držitelů emitovaných dluhopisů a úvěrujících bank sobě na roveň.V odborné terminologii se tento jev nazývá pari passu. Tato finanční operace drží však ještě další prvenství - byl to vůbec první případ, kdy výnos emise dluhopisů byl plně určen na financování výstavby UMTS sítě. Navíc emise dluhopisů byla šestkrát přeupsaná,“ říká Václav Valvoda, partner pražské kanceláře Allen & Overy.

Kapitálové trhy.

Do pozice jedniček v oblasti právního poradenství na kapitálových trzích zařadila publikace v kapitole týkající se České republiky pouze dvě společnosti - Allen & Overy a White & Case. Za oceněním kanceláře White & Case stálo především uvedení akcií farmaceutické společnosti Zentiva na českou burzu. „Zentiva byla zřejmě nejdůležitější loňskou transakcí na tuzemském kapitálovém trhu - šlo o první emisi nových akcií společnosti převážně působící na českém trhu. Zároveň ji lze označit za učebnicovou transakci - do původně lokální společnosti s určitými ekonomickými problémy vstoupil zahraniční private equity investor, který ji přivedl zpět k prosperitě a postupně ji začal rozprodávat na kapitálovém trhu. Dnes se veřejně obchoduje asi 70 procent akcií firmy a cena se od doby uvedení akcií zdvojnásobila,“ vysvětluje partner pražské kanceláře White & Case Michal Dlouhý, kterého publikace IFLR označuje jako vedoucího českého právníka v této oblasti. Dalšími velkými dealy, na kterých se White & Case podílel, byla duální kotace akcií společnosti Orco Property Group či emisí dluhových cenných papírů společnosti ČEZ a města Ostravy.
Rovněž Allen & Overy si zajistil svoji dobrou pozici v právním poradenství v oblasti kapitálových trhů účastí na emisích dluhových cenných papírů. Nejzajímavější transakcí bylo poradenství Sazce při zajištěné emisi high yield dluhopisů v hodnotě 175 milionů eur. I v tomto případě si právnická kancelář Allen & Overy připsala další premiéru. „Byla to první zajištěná emise high yield dluhopisů ve střední Evropě a také první středoevropská high yield emise kotovaná na burze,“ tvrdí Valvoda.

Insolvence a restrukturalizace.

Právní poradenství v oblasti insolvencí a restrukturalizací firem naštěstí vzhledem k poměrně dobré ekonomické situaci nepatří v Česku k často vyhledávaným právním službám. Tomu odpovídá, že v publikaci IFLR jsou pouze dvě skupiny významných právnických kanceláří specializovaných na tuto oblast. K nejdoporučovanějším advokaciím patří Allen & Overy, Clifford Chance, White & Case a Weil, Gotshal & Manges (WGM). IFLR vyzdvihuje zejména podíl WGM na restrukturalizaci dceřiných společností České spořitelny a také poradenství polskému Prokom Software při restrukturalizaci společnosti PVT. U White & Case stojí za povšimnutí zejména poradenství při prodeji pohledávek České spořitelny v hodnotě 530 milionů amerických dolarů a rovněž podíl na akvizici dluhu výrobce nákladních automobilů Daewoo Avia.

Fúze a akvizice.

Také do špičky právního poradenství v oblasti M&A v Česku se dle IFLR dostaly jen dvě společnosti - Weil, Gotshal & Manges a White & Case. V případě White & Case publikace ocenila zejména podíl na privatizaci Unipetrolu, prodeji Sokolovské uhelné a také poradenství při akvizici podílu v bulharských distribučních firmách společností ČEZ. U WGM kniha ocenila právní zajištění v největším M&A transakci roku – prodeji Českého Telecomu španělské Telefónice. „Právě fúze a akvizice jsou oblastí, v níž se nejvíce projevují přednosti velkých mezinárodních právních kanceláří. Nevyžadují totiž pouze zkušenosti z oblasti obchodního práva, ale je nezbytná rovněž důkladná pracovní znalost práva pracovního, občanského a mnoha oblastí práva správního. Vzhledem k tomu je nutná spolupráce úzce specializovaných týmů právníků, které si ovšem může dovolit držet jen málo advokátních kanceláří v Česku. Na právní poradenství v oblasti fúzí a akvizic je navíc třeba hodně času, musí se zpracovávat obvykle rozsáhlá vícejazyčná právní dokumentace a brát ohled na často se vyskytujících prvky zahraničního práva. Za těchto okolností je značný počet právníků, kterými mezinárodní kanceláře disponují v rámci jednotlivých specializovaných týmů, velkou výhodou. Mají totiž dost lidí k pokrytí všech jednání a také dostatečné spektrum odborností,“ vysvětluje Karel Muzikář, řídící partner české kanceláře Weil, Gotshal & Manges. Právě to jsou důvody, proč špička právních firem je v M&A tak úzká, dodává. „Rozdělování na zahraniční kvalitní a domácí nekvalitní kanceláře již dávno neplatí. Již dnes existuje několik českých kanceláří, které umějí nabídnout špičkové poradenství v některých oblastech například finančního či trestního práva, ale většinou nedokážou nabídnout špičkovou expertizu v mnoha disciplínách současně,“ doplňuje Muzikář. Upozorňuje také, že významné postavení WGM v oblasti M&A rozhodně nesouvisí jen s privatizací Českého Telecomu. „Budujeme je dlouhodobě, prodeji Telecomu předcházelo například odstátnění společností Vítkovice Steel, ČKD, Komerční banky a zejména Transgasu. Ve všech těchto transakcích jsme zastupovali Fond národního majetku,“ říká Muzikář.

BANKOVNICTVÍ vedoucí kanceláře

• Allen & Overy

• Clifford Chance

• White & Case

vysoce doporučované kanceláře

• Linklaters

• Weil, Gotshal & Manges

doporučované kanceláře

• Baker & McKenzie

• Balcar Polansky Norton Rose

• Brzobohatý Brož & Honsa Clifford Chance

• CSM Cameron McKenna

• Glatzová & Co

• Procházka/Randl/Kubr

• Squire, Sanders & Dempsey

KAPITÁLOVÉ TRHY vedoucí kanceláře

• Allen & Overy

• White & Case

vysoce doporučované kanceláře

• Clifford Chance

• Linklaters

• Procházka/Randl/Kubr

• Weil, Gotshal & Manges

doporučované kanceláře

• Brzobohatý Brož & Honsa

• CSM Cameron McKenna

• Glatzová & Co

• Kocián Šolc Balaštík

• Salans

• Squire, Sanders & Dempsey

• Weinhold Legal

INSOLVENCE A RESTRUKTURALIZACE vedoucí kanceláře

• Allen & Overy

• Clifford Chance

• Weil, Gotshal & Manges

• White & Case

vysoce doporučované kanceláře

• Brzobohatý Brož & Honsa

• Glatzová & Co

• Havel & Holášek

• Kocián Šolc Balaštík

• Peterka & Partners

• Procházka/Randl/Kubr

FÚZE A AKVIZICE vedoucí kanceláře

• Weil, Gotshal & Manges

• White & Case

vysoce doporučované kanceláře

• Allen & Overy

• Linklaters

doporučované kanceláře

• Baker & McKenzie

• Brzobohatý Brož & Honsa

• Glatzová & Co

• Kocián Šolc Balaštík

• Salans

• Squire, Sanders & Dempsey

Pramen: International Financial Law Review 1000 – 2005 Edition