Žádné embargo není dost silné, aby se zprávy nedostaly na trh
Ve firmě Genentech panovala ve středu 10. dubna výborná nálada. Biotechnologická společnost právě oznámila vysoké tržby za první čtvrtletí a trh zareagoval pětiprocentním zvýšením ceny jejích akcií. Díky slibnému vývoji nových léků jí někteří investiční analytici zvýšili ohodnocení a firemní vědci připravovali prezentace na veledůležitou květnovou konferenci Americké společnosti pro klinickou onkologii (ASCO). Ve čtvrtek jedenáctého nálada v Genentechu značně ochladla. Na internetové stránce ASCO se totiž objevil abstrakt jedné z připravovaných prezentací. Na tyto abstrakty se přitom vztahuje embargo až do zahájení konference, která se bude konat v Orlandu 18.-21. května. Do té doby nejsou určeny pro veřejnost. Rozesílají se pouze odborníkům - osmnácti tisícům členů ASCO, kteří se zabývají výzkumem rakoviny nebo její léčbou. Ti se podle jejich obsahu rozhodnou, kterých přednášek se zúčastní. Přesto se bleskově rozneslo, že abstrakt poukazuje na možná rizika léku Avastin, jehož vývoj je v Genentechu momentálně v posledních fázích klinických zkoušek. Akcie firmy okamžitě propadly o více než dvanáct procent na 37,75 dolarů. V pátek vydala Bank of America na základě abstraktu analýzu, ve které snížila cenovou hranici pro nákup akcií Genentechu z 53 na 45 dolarů. „To, co potkalo Genentech, je prostě strašné,“ říká Joseph Dougherty, analytik společnosti Lehman Brothers. „Akcionáři Genentechu přišli kvůli selektivním a útržkovitým informacím téměř o tři miliardy dolarů.“ Stejné příběhy se objevují i u dalších biotechnologických společností. Akcie firmy Millennium Pharmaceuticals stouply onen čtvrtek a pátek o devět procent na 22,17 dolarů poté, co se objevily kladné reakce na abstrakt zprávy o léku proti mnohotnému myleomatu MLN341, který společnost vyvíjí. Akcie společnosti Cell Therapeutics se naopak během jediného týdne propadly o 23 procent, protože abstrakt její zprávy vyvolal obavy, že právě vyvíjený lék PG-TXL nemusí být tak účinný, jak se očekávalo. Společnost ImClone Systems se od prosince, kdy jí americký Úřad pro kontrolu potravin a léčiv zamítl žádost na schválení léku Erbitux, potýká s nepřízní investorů a nízkou cenou akcií. Jedenáctého dubna dočasně stouply díky kladné odezvě na abstrakt popisující účinky léku proti rakovině krku a hlavy. Popsané případy představují odvrácenou stranu jedné z největších a nejprestižnějších lékařských vědeckých konferencí. Ačkoli nejde v pravém slova smyslu o nelegální počin, každoročně se odehrává něco, co nemá daleko ke zneužívání důvěrných informací (insider trading). Několik týdnů před konferencí ASCO se zvíří trh s akciemi biotechnologických a farmaceutických firem. Účastníci dostanou měsíc před konferencí k dispozici více než tři tisíce abstraktů o nejnovějším vývoji v léčbě rakoviny, nejsou však určeny pro veřejnost. Zkrácené zprávy se odevzdávají v prosinci a každá z nich má jen několik odstavců. ASCO trvá na tom, aby se nezveřejňovaly do doby, než proběhne příslušná prezentace, která je mnohem podrobnější a často obsahuje i aktualizované údaje. Kvůli embargu nesmějí společnosti abstrakty před konferencí nijak komentovat a novináři o nich mají zakázáno psát. Zdá se však, že neexistuje žádný právní předpis, který by lékařům zakazoval zprávy zneužívat či je předávat analytikům a přátelům. Jako nezisková organizace nepodléhá ASCO informační povinnosti o zneužívání informací v obchodním styku nařízené americkou Komisí pro cenné papíry. Jenže na výroční konferenci, jíž se účastní více než dvacet tisíc onkologů, nejde jen o vědu. Ve hře jsou také obrovské peníze. Na výsledcích klinických testů závisí osud miliard investovaných dolarů a investoři mají o abstrakty stejný zájem jako lékaři. Letos ASCO od členů vyžadovala před přístupem k abstraktům souhlas se zachováním mlčenlivosti. Ale jak poznamenal jeden obchodník z Wall Street, „chtějte po osmnácti tisících lidech, aby udrželi tajemství.“ Společnosti, které na konferenci každoročně prezentují své výsledky, byly letos obzvlášť zaskočeny. Zhruba šest až osm procent abstraktů se omylem objevilo na internetových stránkách čtyři dny předtím, než měly být zpřístupněny. ASCO není jedinou vědeckou organizací, která se potýká s předčasným zveřejňováním informací. Odborné lékařské časopisy běžně rozesílají některé materiály před jejich publikací, což může někomu dát konkurenční výhodu. Ale například The New England Journal of Medicine tuto praxi obhajuje. „Medicínské údaje jsou často velmi složité a jen obtížně vyložitelné,“ tvrdí redaktor Jeffrey M. Drazen. Časopis tím chce dát lékařům a novinářům příležitost pochopit jejich význam a teprve poté s nimi seznámit veřejnost. Někteří lidé, pro něž je biotechnologie především obchod, se domnívají, že by ASCO mělo uvolňovat abstrakty pro všechny ve stejnou chvíli a tím zamezit vzniku konkurenčních výhod. Výkonný ředitel ASCO doktor Charles M.Balch ovšem upozorňuje, že organizace má povinnosti vůči lékařským vědeckým kruhům, a ne vůči investorům. Embargo dává lékařům i tisku čas na přípravu. Aby správně pochopili význam předkládaných informací a na konferenci si při diskusi s experty mohli vše ujasnit. „Naším primárním zájmem je bezpečnost pacientů,“ tvrdí Balch. To je jistě vznešený zájem, ale dost slabá útěcha pro investory, kteří nemají kamaráda onkologa.
Copyrighted 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc
Překlad: Šárka Timarová
