I když společnosti jsou dnes vstřícnější...
Celý podtitulek: I když společnosti jsou dnes vstřícnější, celkové částky vám nikdo dobrovolně neprozradí
Kolik si loni vydělal Jerald Fishman, prezident a generální ředitel společnosti Analog Devices? Přehled v nedávném prohlášení (Proxy statement = tištěná informace požadovaná Komisí pro cenné papíry a burzu určená pro potenciální majitele cenných papírů obchodovaných na národní burze, poskytuje základní údaje o papírech, době předpokládaného prodeje atd. - pozn. překl.) tohoto výrobce polovodičů z Norwoodu (Massachusetts) uvádí plat 2,35 milionu dolarů, bonusy a „ostatní“ náhrady. Když se pak prokoušete částí uvedenou drobným písmem a sečtete si pár čísel, zjistíte, že ony 2,35 milionu dolarů představují pouhou část celkového balíku dosahujícího až 12,7 milionu dolarů, samozřejmě v závislosti na metodě, kterou pro výpočet zvolíte.
Odborníci, kteří se specializují na platy, tvrdí, že platové balíčky nejvýše postavených manažerů a pravidla jejich zveřejňování jsou natolik složité, že i jim dá tato kalkulace pořádně zabrat. Pokud mají dospět k celkové částce, musejí vyčíslit všechny složky platu a zjistit, v jaké výši se toho roku pohybuje množství akcií společnosti, které náleží k jeho platu oproti roku uplynulému nebo roku nadcházejícímu.
Právě proto Komise pro cenné papíry a burzu (Securities & Exchange Commission) nedávno navrhla převratné změny pro zveřejňování manažerských platů. Regulátoři kromě jiného požadují, aby společnosti pro investory výpočty provedly samy a zveřejnily celkovou výši platového balíčku generálních ředitelů, finančních ředitelů a tří dalších manažerů s nejvyššími platy včetně některých složek, které se dnes nezveřejňují. Pokud budou jejich požadavky přijaty, projeví se pravděpodobně již v prohlášeních v příštím roce. Ovšem některé společnosti, jako například Analog, Avaya a Pfizer, již přiznání značně zlepšily, jak potvrzuje i Mark Borges, ředitel Mercer Human Resource Consulting. Firma Analog sice neuvedla všechny podrobnosti, které komise požaduje, ale z jejich prohlášení si můžeme udělat představu o tom, co nás čeká.
Za obtíže s výpočty výše platů generálních ředitelů a dalších vedoucích pracovníků zčásti můžeme vinit současná pravidla pro zveřejňování základních finančních informací. Existují v nich zadní vrátka, která umožňují zcela či zčásti zamlčovat některé formy odměn za práci. V drobném tisku společnosti také běžně „schovávají“ shrnutí smluv, v nichž jsou zakotveny tak zvané zlaté padáky a penzijní programy. Akcionářům se musí sdělit, že tyto smlouvy existují, není ale třeba, aby se zároveň dozvídali, i jaká je jejich odhadovaná hodnota, byť ta může dosahovat až milionů dolarů. Delves Group například odhaduje, že MBNA poté, co ji koupila Bank of America, svému generálnímu řediteli Bruci Hammondsovi dlužila 102 milionů dolarů. Pokud komise prosadí svou, budou společnosti muset v prohlášení uvádět odhady možných plateb.
Kolik si tedy vydělal Jerald Fishman z Analog Devices v roce 2005? Můžeme se podívat do prohlášení společnosti na analog.com nebo sec.gov (formulář „DEF14A“). Rychle přejedeme části o osobách nominovaných do představenstva a platu ředitele na tabulku „Souhrn odměn za práci“ (tabulka 1, část Odměny vedoucích pracovníků). Tady zjistíte, jaké platy, odměny a nabídky akcií dala společnost Analog svým vedoucím pracovníkům včetně Fishmana za poslední tři roky.
Daňové zákony USA společnostem neumožňují odpočet manažerských platů, které překračují částku jednoho milionu dolarů, a většina společností tedy udržuje platovou hladinu do této částky, jak nám vysvětlil Dennis Beresford, profesor účetnictví na University of Georgia. Fishmanův plat ve výši 930 935 dolarů ročně není žádnou výjimkou.
Pokud však jde o odměny a výkonové složky, tam žádné hranice pro odečet stanoveny nejsou. Generální ředitelé proto často inkasují vysoké částky v těchto náhradách. Larry Mizel, generální ředitel stavební společnosti M.D.C. Holdings, která se specializuje na bytovou výstavbu, si v roce 2005 vysloužil odměny ve výši 20,5 milionu USD. To zdaleka předčí výši této kompenzace za rok 2004, kdy v průměru dosahovala jednoho milionu dolarů, což je poslední údaj, který byl dán k dispozici Corporate Library. Fishman dostal 414 445 dolarů.
V dalším sloupečku tabulky odměn čteme, že Fishman v roce 2005 obdržel 1 003 632 dolarů jako „ostatní roční odměny za práci“. Podle poznámky pod čarou to byla výplata úroků. A proč Analog platí svému generálnímu řediteli úroky? Protože Fishman stejně jako řada jiných manažerů ve vedoucích pozicích je účastníkem programu, který mu umožňuje odkládat plat, a tím pádem i daně. V samostatné tabulce pak Analog dobrovolně zveřejňuje, že na začátku fiskálního roku 2005 dosáhl Fishmanův účet odložených odměn výše 134,5 milionu dolarů. A protože společnost Analog tyto finanční prostředky použila, zaplatila Fishmanovi úroky. Generální ředitel nedávno celý zůstatek z účtu vybral.
Navíc zde uvedených 1 003 632 dolarů představuje jen malou část 8,74 milionu úroků, které Fishman dle poznámky pod čarou na úrocích v roce 2005 skutečně dostal. Proč ten rozdíl? Společnosti v současné době jako odměnu za práci musejí počítat jen ty úroky, které vyplatí nad „tržní sazbu“ vypočítané jako 120 procent AFR (nebo platné federální sazby, kterou každý měsíc uveřejňuje Federální daňový úřad (Internal Revenue Service). Firma Analog svému generálnímu řediteli zaplatila v průměru 6,48 procenta, přičemž tržní sazba činila 5,57 procenta, takže platba úroků, která vznikla z rozdílu 0,91 procenta je všechno, co je uvedeno v tabulce Shrnutí odměn. Zbývajících 7,74 milionu dolarů na úrocích vyplacených v tržní sazbě zůstává mimo záznamy, ačkoliv i to se změní, bude-li prosazen návrh komise. „Podle současných pravidel zveřejňování důležitých finančních informací se úroky z odložených odměn u většiny programů nezveřejňují,“ říká expertka Diane Doubleday ze společnosti Mercer.
"Poctivá hodnota"
Do „ostatních ročních odměn za práci“ patří i vedlejší příjmy neboli požitky. „Když společnosti poskytují výhody přesahují 50 000 dolarů nebo deset procent platu a odměn, musejí je zveřejnit v plné výši. Komise má v plánu tento práh snížit na deset tisíc dolarů, ale některé společnosti už dnes oznamují všechno,“ dodává Diane Doubleday. Společnost Analog neuvádí, že by v roce 2005 poskytla Fishmanovi nějaké požitky.
Tabulka odměn za práci také zveřejňuje nabídku akcií společnosti. Firma Analog v roce 2005 Fishmanovi nabídla k odkupu 400 tisíc akcií. Hodnotu příspěvku si ověříme v tabulce 2, kde mají společnosti uvést buď „poctivou hodnotu“ příspěvku nebo jeho možnou výplatu podle dvou scénářů, pětiprocentní a desetiprocentní roční zvýšení ceny akcií. Ovšem pětiprocentní a desetiprocentní projekce nevypovídají nic o aktuální hodnotě nabídky akcií, Dennis Beresford je tudíž ignoruje a namísto toho kalkuluje poctivou hodnotu. Zaměřil se na poslední výroční zprávu a poznámku pod čarou o „odměně na základě akcií“. Tam Analog uveřejňuje poctivou hodnotu nabídky akcií zaměstnancům ve výši 10,85 dolaru za akcii v roce 2005. Budeme-li chtít vypočítat poctivou hodnotu Fishmanovy opce, jednoduše znásobíme těchto 10,85 dolaru za akcii počtem 400 tisíc opcí v balíčku. Výsledných 4,34 milionu dolarů se velmi blíží k poctivé hodnotě 4,33 milionu dolarů, které společnost Analog dobrovolně uvádí v samostatné tabulce.
Kolik z těch 4,3 milionu dolarů by mělo být na Fishmanově výplatním šeku za rok 2005? Příspěvek probíhá v pěti letech, proto bychom měli počítat pouze s jednou pětinou nebo 866 tisíci dolary. Stejným způsobem budeme postupovat s minulými opcemi, budeme počítat jenom tu část každé z nich, která spadá do roku 2005, jak nám vysvětlil John LaBarca, vedoucí analytik Střediska pro finanční výzkum a analýzu (Center for Financial Research & Analysis) se sídlem v Rockville v Marylandu. Celkový odhad 10,3 milionu dolarů zvyšuje Fishmanův platový balíček na 12,7 milionu (bez 7,7 milionu dolarů úroků, které v tabulce chybějí). Paul Hodgson, ředitel výzkumu Corporate Library, na to jde mnohem jednodušeji. Když provádí kalkulaci ročního platu, opce na nákup akcií nezapočítává a místo nich bere „realizovanou hodnotu“ z uplatněných opcí. V tabulce Analog uvádí, že v roce 2005 Fishman tímto způsobem obdržel 2,85 milionu dolarů čistého. Nezáleží na tom, jakou metodu použijete, důležité je, abyste ji použili důsledně. A počítejte buď příspěvky nebo uplatněná čerpání, ale ne obojí.
Poslední sloupeček tabulky uvádí, že Fishman si v roce 2005 vydělal 65 165 dolarů jako „všechny ostatní odměny za práci“. To je příspěvek společnosti k jeho důchodovému spoření.
Drobným tiskem se rovněž uvádí, že Fishman má nárok na zlatý padák v případě, že odejde nebo bude přinucen odstoupit dva roky po převzetí nebo fúzi společnosti. Společnost Analog dobrovolně zveřejnila, že Fishman by měl 1. ledna 2006 dostat 9,6 milionu dolarů. Pokud si Komise pro cenné papíry a burzu prosadí svou, budou firmy muset od příštího roku zveřejňovat tyto odhady. Zatím se ve většině prohlášení jenom uvádí, kolik odměn a jaký plat má generální ředitel a jaké by bylo případné odstupné. Běžné odstupné činí tři platy v současné výši a odměny. Největší výplaty často jdou například ze zrychleného převodu opčního práva na nákup akcií a dvacetiprocentní refundace spotřební daně, která je uvalena na zlaté padáky převyšující hodnoty tříleté odměny za práci. I když podrobné informace najdete v dohodě „o změně dohledu“, která se přikládá k formuláři 10-K nebo 8-K, a ty se podávají toho roku, kdy je smlouva podepsána, nebudete pravděpodobně mít dostatek údajů k ohodnocení platového balíčku.
Copyrighted 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc BusinessWeek
