Bankovní rada ČNB se dnes sejde k projednání měnové politiky na základě aktualizované inflační prognózy. V souladu s očekáváním trhu nepředpokládáme, že by centrální bankéři změnili současné nastavení měnové politiky. ČNB by měla setrvat na svém závazku držet kurz koruny proti euru minimálně na úrovni 27,00.
I přes množství komentářů z centrální banky ohledně zvyšující se pravděpodobnosti zvednutí hladiny kurzového závazku, neshledáváme pro tento krok žádné fundamentální důvody. Tyto výroky spíše interpretujeme jako verbální intervence, které mají zajistit, aby se kurz pohyboval dále od úrovně kurzového závazku. Před týdnem jsme publikovali vlastní makroekonomickou prognózu, kde jsme výrazně vylepšili růstové vyhlídky české ekonomiky pro letošní rok (na 2,9 procenta).
Zvýšili jsme i inflační výhled pro letošní rok na 0,4 procenta s tím, že pro rok 2016 očekáváme, že se meziroční růst spotřebitelských cen bude pohybovat v blízkosti dvouprocentního inflačního cíle ČNB. Jako protiinflační riziko bude zřejmě ČNB opětovně uvádět slabší než očekávaný růst mezd. Nicméně rychlá tvorba pracovních míst a snižování nezaměstnanosti povede k tomu, že trh práce narazí na své limity a rychlejšího růstu mezd bychom se nakonec dočkat měli.
Nevidíme tedy důvod pro posunutí ukončení intervenčního režimu, který je v současnosti plánovaný nejdříve na třetí čtvrtletí příštího roku. Před zahájením exitu nemůžeme vyloučit možnost snížení úrokových sazeb do negativního teritoria v případě, že se zvýší spekulativní poptávka po české měně a ČNB bude nucena častěji vstupovat na trh, aby bránila svůj závazek.
Autor je hlavním ekonomem Komerční banky
Z parketu čtěte také:
Jaroslav Brzoň: Čína chrlí juany na trh
