Červencové maloobchodní tržby vzrostly meziročně o 5,6 procenta po červnovém propadu o 0,4 procenta (po revizi), což bylo milé překvapení pro výrazně pesimističtější očekávání trhu, které v průměru dosahovalo jen 2,8 procenta. Odhady ekonomů se přitom pohybovaly v širokém pásmu od minus jednoho procenta až po šest procent meziročně.
Ukazatel byl výrazně ovlivněn vyšším počtem pracovních dní (+2). Po sezonním očištění tak dosahoval růst tržeb jen dvě procenta. Jedná se tak jen o korekci červnové statistiky, která odhalila pokles tržeb o 0,4 procenta. Průměrný růst tržeb v období od května do července dosahoval jen 2,8 procenta meziročně, což naznačuje, že v porovnání s prvním čtvrtletím poptávka mírně zpomaluje své tempo. Červencový velmi rychlý růst proto nesmíme přeceňovat. Výsledky statistického šetření byly ovlivněny povodněmi, protože některé zatopené podniky nemohly poskytnout své údaje. Ukazatel bude proto asi ještě v budoucnu revidován. Dosavadní čísla však ukazují na pokles prodejů automobilů o 2,2 procenta, zatímco jejich opravy vzrostly o 6,9 procenta. Prodeje pohonných hmot vzrostly o pět procent, což byl pravděpodobně poslední prudší nárůst v tomto roce. Vyšší ceny ropy na světových trzích se totiž již začínají projevovat do cen na čerpacích stanicích. Tržby z prodeje potravin byly o 6,9 procenta vyšší než před rokem.
Naděje na snížení úrokových sazeb se sníží
Výsledky maloobchodních tržeb nejsou pro dluhopisový trh nikterak dobrou zprávou, protože zmenšují naděje na snížení úrokových sazeb. My takové uvolnění měnové politiky neočekáváme navzdory tomu, že trh s ním až doposud počítal (sazby FRA indikují snížení sazeb o 25 bazických bodů během tří měsíců). I přes určité zklamání, které maloobchodní tržby pro trh znamenají, se domníváme, že negativní reakce v podobě růstu výnosů nebude velká, protože trh je stále ještě pod vlivem pozitivní nálady z konce minulého týdne. Nicméně z dlouhodobějšího pohledu bude obchodování ovlivňováno celkovou negativní náladou na světových trzích. Proto očekáváme tlak na růst výnosů zejména u delších splatností. Doporučujeme fixaci současných úrokových sazeb prostřednictvím nákupu úrokových swapů (IRS), protože v roce 2003 dojde u těchto úrokových sazeb k nárůstu.
