Miliardy na zeleném ostrově

Na splácení dluhopisů bude používána část výtěžku Sazky

Mírný časový skluz nabralo vydání dluhopisů sázkové společnosti Sazka pro zajištění financování stejnojmenné arény v pražských Vysočanech. Emise v maximální hodnotě 190 milionů eur, přibližně 6,147 miliardy korun, bude upsána v euroobligacích během několika příštích týdnů na lucemburské burze. Týdeník EURO získal detailnější informace o scénáři emise dluhopisů, harmonogramu a způsobu splácení i finančních tocích ve struktuře skupiny společnosti Sazka. Vše nasvědčuje tomu, že loterijní firma „transformuje“ Sazka Arenu na sportoviště, převede ji do občanského sdružení s názvem Zelený ostrov, takže na umořování dluhu bude moci alespoň zčásti využívat peněz, které ze zisku Sazky každoročně putují sportovním svazům a organizacím.

Obligace místo úvěrů.

Z harmonogramu emise obligací vyplývá, že Sazka bude dluh splácet deset let. Dluhopis bude mít roční amortizaci, přičemž splátky budou v průběhu umořování postupně narůstat (viz tabulka). Definitivní ještě není úroková sazba, na niž budou obligace upsány. Konečná výše se bude odvíjet od úrokové přirážky, ta bude zase záviset na zájmu investorů o bondy Sazky a jejich ochotě podstupovat riziko investice do těchto cenných papírů. Základem úrokové marže by měla být bezriziková sedmiletá Euro Swap sazba. Ta se v současnosti pohybuje okolo čtyř procent. Za sazbu blízkou čtyřem procentům si mohou půjčovat nejspolehlivější dlužníci, například vlády zemí Evropské měnové unie nebo největší firmy s ratingy v kategorii A. K této swap sazbě se připočte zmiňovaná úroková přirážka. Výsledné úrokové zatížení by se mělo podle informací týdeníku EURO pohybovat mezi sedmi až osmi a půl procenty. Za tuto cenu se financují podniky v prvním spekulativním pásmu a méně důvěryhodné státy, jako Brazílie nebo Kolumbie. „Cena financování odpovídá High Yield dluhopisům, u kterých vysoké riziko kompenzuje vyšší potenciální výnos,“ potvrdil analytik společnosti Moneco Petr Šimčák. Cena půjčených peněz by ale byla ještě vyšší, kdyby Sazka neručila za úvěry výnosy z loterijních her. „Byla to podmínka Moody´s, které pro emisi dělají rating. Bez tohoto ručení by Sazka dostala podstatně méně výhodné podmínky,“ uvedl zdroj obeznámený s transakcí. Rating emise by měl být hotov ještě před koncem roku a měl by se pohybovat na úrovni Ba ve stupnici Moody´s.

Zazelená se.

V říjnu letošního roku podepsala Sazka se společností Nomura mandátní smlouvu, na jejímž základě byla japonská investiční banka ustanovena vedoucím manažerem emise. V dokumentu, který má týdeník EURO k dispozici, se Sazka zavázala uhradit Nomuře k datu realizace emise dluhopisů poplatek ve výši 1,5 procenta z celkové částky jistiny emise, nebo Nomuře zaplatit veškeré náklady a výdaje vynaložené v souvislosti s touto smlouvou. V prvním případě by tak Sazka musela platit zhruba 2,85 milionu eur, což podle aktuálního kursu odpovídá zhruba 92 milionům korun. Sazka počítá s tím, že ke splácení dluhopisů, nebo alespoň zajištění splácení, bude použito části výtěžku, tedy peněz, které ze svého zisku každoročně rozděluje sportovním svazům a organizacím. Na základě loterijního zákona totiž Sazka musí odvést minimálně dvacet procent z rozdílu mezi vsazenými penězi a vyplacenými výhrami. Za loňský rok to dělalo 670 milionů, avšak Sazka sportovcům poslala více než miliardu.

Finanční kolečko.

Sazka poskytne prostředky z financování své dceřiné společnosti Bestsport formou úvěrů na uhrazení závazků souvisejících s výstavbou haly. Bestsport pronajme objekt Sazka Areny na základě smlouvy o finančním pronájmu s následným prodejem občanskému sdružení Zelený ostrov (OSZO), které bude výtěžek používat na úhradu těchto závazků. Bestsport použije obdržené prostředky na placení úvěrů, jež mu poskytla Sazka, a ta zase peníze využije k úhradě závazků z vydaných dluhopisů. Uvedená korporační struktura by se neměla do doby splacení dluhopisů měnit. Rizikem pro sportovce může být úmluva akcionářů Sazky (EURO 45/2003), kteří se zavázali, že zajistí, aby byly nejprve spláceny závazky z dluhopisů. Znamená to, že by na valných hromadách měli hlasovat o přednostním odvodu výtěžků pro OSZO, až poté by měly „přijít na řadu“ peníze pro sportovní svazy. Aby nebyla ohrožena současná výše jejich výtěžku, musí sportovci doufat, že Sazka uspěje na trhu s novými aktivitami, především video-loterijními terminály a službami spojenými s obnovou její celostátní on-line sítě, například prodejem vstupenek.
Mluvčí Sazky Stanislava Doubravová veškeré informace související s emisí dluhopisů ani nepotvrdila, ani nevyvrátila. „Bohužel, stále platí to, co už několik týdnů. K této transakci nemám žádnou informaci, tudíž se nemohu odpovědně vyjádřit,“ řekla Doubravová týdeníku EURO. Čím déle, tím více (splácení jistiny dluhopisů Sazky, v korunách)
Splácení jistiny v Kč 1. rok – 2004 252 773 437 2. rok – 2005 283 106 250 3. rok – 2006 363 993 750 4. rok – 2007 363 993 750 5. rok – 2008 454 992 187 6. ok – 2009 454 992 187 7. rok – 2010 657 210 937 8. rok – 2011 875 607 187 9. rok – 2012 1 195 112 812 10. rok – 2013 1 245 667 500 Celkem 6 147 450 000 Pozn.: Splátky obsahují pouze jistinu, nikoli úroky. Celková suma nákladů bude známa až po konečném upsání emise; přepočítáno kursem ČNB z 18. 12. 2003 1euro = 32,355 Kč
Pramen: týdeník EURO