Ekonomika zjevně zpomaluje,
jak to ovlivní trhy v roce 2020?
Obecně trhy se zpomalením
počítají. Takže pokud se týče hlavních oblastí, jako je eurozóna nebo Amerika,
tam by situace měla být relativně zvládnutelná. Trochu horší to může být jinde —
už teď například vidíme, jak v Číně způsobuje koronavirus hospodářské obtíže.
Na rozdíl od médií se ale na finančních trzích zatím obava z čínského zpomalení
neprojevuje nijak dramaticky. Viděli jsme v podstatě jen malé zaváhání.
Počkejme ale ještě jeden dva měsíce, až se objeví konkrétní data.
Malá reakce
jen potvrzuje, že na finančních trzích jasně převládá optimismus, který je
klíčovým základem pro vývoj cen. Loni se nám podařilo překonat významná rizika
a investoři reagovali někdy až euforicky. Důležité také je, že rizika, která
jsou před námi, vypadají jako nepříliš velká a zvládnutelná. Navíc na trhy
přitéká hodně peněz z centrálních bank. Díky tomu, že si investoři
nepřipouštějí více než jen přechodné problémy, vidíme obecně velkou ochotu
riskovat. A tento postoj se jenom upevňuje.
Dá se současná situace na
trzích přetavit v nějaké doporučení?
Pokud bych měl zobecnit
investiční doporučení, které teď našim klientům dáváme, tak jednou z možností
je dále se vézt na vlně, tedy na růstovém trendu, který je tažen přílivem
peněz. Nabízí se třeba nějaká pasivní investice, například do celého akciového
indexu. Pokud investoři tomuto trendu nevěří nebo se obávají nějakého šoku z
nečekané strany, doporučujeme jim orientaci na dlouhodobá strukturální témata.
Je to aktivnější přístup a součástí je výběr konkrétních akciových titulů.
Vybíráme je z oblastí, jako jsou obnovitelné zdroje, elektrifikace,
technologie, 5G sítě. Obecně vybíráme tituly, u nichž věříme, že mají potenciál
se rychle vracet na růstovou dráhu i po případném zakolísání.
Nemůže nás čekat nějaký
podobný propad na akciovém trhu, jakého jsme byli svědky po roce 2008?
Kromě několika okrajových
hlasů nikdo podobnou situaci v dohledné době nečeká, čímž se vracíme k tomu,
proč jsou investoři optimističtí a aktiva drahá. Samozřejmě že tu jsou
potenciálně velké problémy spojené s vysokým zadlužením nebo ochranářskými
politikami, ale to není důvod proč neinvestovat. Nikdo neví, kdy začnou být
evidentní materiální dopady. Může to trvat řadu let, během kterých trhy mohou
snadno ještě výrazně vyrůst. Bod obratu pak dopředu stejně neodhadnete. Vždy
může přijít nějaký šok z neočekávané strany, ale těch opravdu velkých v
historii zatím mnoho nebylo. Navíc závisí i odkud by se šířil. Řada hrozeb je
třeba spojována s Čínou či obecně Asií, ale ten dopad na nás jako investory
rozkročené většinou v euroamerickém prostoru pak bude pouze zprostředkovaný. To
i přes enormní nárůst významu Číny, který se za poslední roky udál.
Nemůže představovat
nebezpečí blížící se klimatická změna?
To je ten typ rizika, u
kterého budou dopady rozloženy do mnoha let. My se na něj snažíme dívat naopak
jako na příležitost. Je to strukturální záležitost, která bude mít delší trvání
a kde se snažíme hledat směry, jimiž budou plynout peníze. Ať již ve smyslu
vládních dotací, levnějšího úvěrování, nebo investičního zájmu. Právě v případě
obnovitelných zdrojů se domníváme, že tam nyní v dohledné době potečou
peníze ve větší míře než dosud. Posun od špinavějších energií k čistším
technologiím patří obecně mezi prioritní vládní politiky řady zemí. Už existují
i burzovně obchodované fondy, které jsou zaměřené na obnovitelné zdroje nebo na
zelené firmy. My se však spolu s klienty spíše zaměřujeme na konkrétní akciové
tituly, které by ze zelených trendů měly profitovat.
Vidíte tedy nějaká jiná
konkrétní rizika nebo situace, které mohou ovlivnit trh v letošním roce?
Jedním z hodně diskutovaných
rizik je výsledek prezidentských voleb ve Spojených státech. Zatímco sociologické
průzkumy ukazují na silnou pozici demokratických kandidátů, my spolu s trhy
sázíme na to, že Donald Trump svůj mandát obhájí a že jeho politicko-ekonomická
linie bude pokračovat. Předvolební boj ale může být nepříjemný pro některé
sektory, jako je zdravotnictví nebo telekomunikace, a to v souvislostí s
regulací, respektive ochranou osobních údajů.
Dalším
rizikem je situace po brexitu, která může znervóznět trhy koncem roku. Boris
Johnson chce evidentně hrát se zbytkem EU velice tvrdou hru o obchodní smlouvu.
Na druhé straně taková kritická situace už tady byla, vážně hrozil i tvrdý
brexit, nakonec se ale došlo k nějakému řešení. Převládat tedy bude očekávání,
že se napjatá situace nakonec vyřeší.
Velice
pozorně budou trhy dál sledovat politiku centrálních bank. Ta je aktuálně velkou
vzpruhou pro ceny aktiv. Investoři si zvykli, že v případě problému přijde
centrální banka a pomůže penězi, které se částečně přelijí do finančních aktiv.
Navíc klíčové centrální banky vyslaly signály, že ani inflace nad cílem pro ně
není problém. V podstatě jsou nyní velkým přítelem investorů, ale to jen do
doby, kdy bude na obzoru inflace vytrvale mířící nahoru. Zatím se tak neděje,
ale do budoucna je třeba inflaci dobře sledovat, protože má potenciál hodně
překopat tržní prostředí.
Nevedla politika centrálních
bank zase k nízkým výkonům dluhopisů?
Proces, kdy úrokové sazby
dlouhodobě klesaly, naopak dluhopisům pomáhal. Otázkou ale je, co bude dál. Podle
nás v případě výnosů poskakujeme na dně, takže soustavné kapitálové zisky z
dluhopisů už nekoukají. Naopak obrovský objem státních dluhopisů, zvláště v
Evropě, nese záporný výnos, čímž pro běžného investora přestávají být
smysluplným investičním nástrojem. Ano, je to důsledek nízkoinflačního
prostředí a politiky centrálních bank. Důsledkem pak je, že pokud chcete mít
nějaký kladný výnos nad inflací, jsou pro vás akcie v portfoliu v podstatě
nutností. Je to samozřejmě individuální, vždy je třeba zvážit investiční
horizont a najít optimální míru rizika. Přes kolísání ale mají akciové trhy v
dlouhodobém horizontu tendenci růst. To je skutečnost, kterou nezvrátily
světové války, krize ani ropné šoky.
Jak byste poradil lidem,
kteří chtěli nyní začít investovat a třeba váhají kvůli strachu z uvedených
rizik?
Buď sestavit portfolio
zaměřené na dlouhodobé trendy, o kterých jsem hovořil, nebo investovat
pravidelně po malých částkách. U nich je problém, že za jeden nebo dva tisíce
korun měsíčně nedáte dohromady nějaké portfolio. My jsme ale nedávno přišli s indigem,
které přesně tento problém řeší. Indigo dá investorovi pár otázek ohledně jeho
cílů a vztahu k riziku a na základě toho mu algoritmus sestaví optimální
portfolio. Klidně i ze stokoruny. Máte tam vždy nějakou akciovou i dluhopisovou
složku, a to prostřednictví ETF fondů. Samozřejmě že není nutné spořit jen
pravidelně, algoritmus umí stejně dobře rozložit i jednorázovou investici.
Je takový nástroj vhodný i
pro začínající investory?
Rozhodně ano, je to opravdu velmi jednoduché a všechno zařídíte online — můžete se podívat na indigo.patria.cz. Zainvestujete jednou nebo pravidelně a víc nemusíte řešit. Algoritmus nepřetržitě hlídá optimální složení portfolia a v případě potřeby jej přeskupí, tedy něco odprodá, něco přikoupí. Majitel účtu tak nemusí mít žádné zkušenosti, naopak sledováním toho, jak algoritmus s jeho portfoliem pracuje, může určité zkušenosti nasbírat. Výhodou jsou nízké náklady, které u indiga činí jedno procento ročně z investované částky. Jeden poplatek a nic víc.
Může indigo nahradit
ostatní způsoby investování?
Určitě
ne, těch způsobů je mnoho. Stále bude mít své výhody aktivní řízení vlastního
portfolia, třeba i ve spolupráci s makléřem. Tady je jádro našeho byznysu a
budeme v něm pokračovat i nadále. S indigem jsme přišli proto, abychom nabídli
novou alternativu. Některým investorům jako doplněk, některým jako vstup do
investičního světa. A rychle rostoucí počet účtů ukazuje, že jsme trh oslovili
s produktem, o který je zájem.
