Nejasné ropné vyhlídky

20. 5. 2008

Existuje málo spolehlivých údajů, ...

Celý podtitul: Existuje málo spolehlivých údajů, a tak je téměř nemožné říct, kam se ceny budou ubírat

Přibližně 124 dolarů za barel znamená, že se cena ropy od začátku roku 2007 více než zdvojnásobila. Velká většina vládních prognostiků, burzovních analytiků, ekonomů, obchodníků a žurnalistů, kteří sledují ropu, nepoznala, že se k tomu schyluje. Dokonce i teď mají jejich cenové odhady na příštích několik let velký rozptyl, od 70 až po 500 dolarů za barel. Jak je to možné? Je obtížné předpovědět, co s cenami bude v příštím měsíci, natož v následujících pěti letech, když člověk vlastně neví, jaká je současná nabídka a poptávka. Problém je v tom, že analýza vyžaduje údaje o výrobě, spotřebě a zásobách – a tato čísla jsou do značné míry nespolehlivá. Situace se ještě zhoršuje, neboť Čína, nejrychleji rostoucí konzument ropy na světě, je také tím nejméně průhledným. Světový ropný trh není bohužel o nic transparentnější než barel extrahusté orinocké ropy.

SUPERRŮST NEBO SUPERPROPAD? Kvůli tomu všemu není možné říct, zda ceny směřují k takzvanému superrůstu, nebo superpropadu. A když chybí komplexní obrázek o nabídce a poptávce, analytici a investoři hodně spoléhají na těch několik statistik, jež jsou relativně solidní a aktuální. Na základě kusých zpráv tak vznikají nepřiměřené cenové výkyvy. Například 14. května poklesla cena ropy na newyorské obchodní burze (NYMEX) o více než dolar za barel na 124,22 dolaru poté, co federální Úřad pro energetické informace (EIA) oznámil větší než očekávané zvýšení amerických zásob rafinerských produktů, jako jsou motorová nafta a topný olej. To je samozřejmě jen malý kousek světového trhu s ropou. Kdyby bylo dobrým vodítkem ropného trhu ekonomické pravidlo, že zvýšení ceny rovná se snížení poptávky, očekávalo by se, že rezervy rychle porostou. Je to proto, že při dnešních cenách mají producenti ropy obrovský stimul zvyšovat těžbu. Larry Chorn, hlavní ekonom firmy Platts, energetické informační součásti skupiny The McGraw-Hill Companies (která vlastní rovněž BusinessWeek), tvrdí, že i ty nejdražší ropné vrty jsou v dnešním světě schopny produkovat ropu za 70 až 80 dolarů za barel, což je číslo, které zahrnuje náklady na objevení a využití ropných polí a slušnou ziskovou marži od dvanácti do patnácti procent. Ve skutečnosti však nemohou výrobci zvýšit těžbu agresivně. Mimo organizaci OPEC už ze stávajících polí těží tolik, kolik mohou, a trvá asi deset let, než se začnou využívat nová pole. Mezitím rafinerie a spekulanti nabídli ropu za cenu zhruba o 50 procent nad těmito výrobními náklady, protože podle nich hrozí nebezpečí, že se vyčerpá. Nastane tedy v příštích několika letech nedostatek? To si určitě myslí spekulanti na vzestup cen ropy (haussisté) jako Matthew R. Simmons, předseda a zakladatel houstonské investiční banky Simmons & Co. International. „Máme mizerné údaje, ale ty, které máme, jsou poněkud děsivé,“ uvádí Simmons, podle něhož se ceny v příštích šesti měsících až čtyřech letech vyhoupnou na 200 až 500 dolarů – zčásti prý kvůli tomu, že se ztenčují zásoby. Jiní experti nesouhlasí, že zásoby jsou omezené. Například Edward Morse, hlavní energetický analytik společnosti Lehman Brothers, prohlašuje, že zbytečný vzestup cen ropy pomohly podnítit „hluboce mylné představy“ o zásobách. Morse si myslí, že do roku 2009 by cena ropy mohla spadnout na 83 dolarů za barel. Mohou za to nespolehlivé údaje, jež jsou důsledkem nesportovního chování a nekompetentnosti. Statistiky jsou poměrně dobré v bohatých zemích, například USA, Francii, Británii a Japonsku. Na těchto státech však moc nezáleží, protože jejich těžba a spotřeba se prakticky nemění. V Číně, Indii a na Blízkém východě, tedy v zemích, které se podílejí na rostoucím podílu těžby i spotřeby, vlády buď nechtějí ze strategických důvodů údaje prozrazovat, nebo nevytvořily systémy sběru a sestavování číselných údajů. Čína, po USA druhý největší konzument ropy na světě, je evidentně zvláštním problémem. Jen se zeptejte Eduarda Lopeze, který se pokouší postihnout čínský trh jako senior analytik Mezinárodní energetické agentury (IEA) se sídlem v Paříži. Stěžuje si, že Čína neinformuje o spotřebě, takže on a další jsou nuceni vycházet z údajů o těžbě, obchodu a zásobách. Navíc, jak prohlašuje, „po celé Číně existují tisíce menších rafinerií“, které jsou po formální stránce nezákonné, a tudíž se neuvádějí v oficiálních výrobních statistikách. Věci podle Lopeze ještě komplikuje to, že Čína zřejmě hromadí zásoby ropy – tedy kupuje a vyrábí více, než spotřebuje –, i když to nechce přiznat. Lopez a další musejí tedy zkoušet hádat, jaké množství Čína asi mamoní. O moc lepší nejsou ani čísla přicházející z Ruska, Indie a Indonésie.

OCEŇOVÁNÍ NEZNÁMÉHO Pokud jde o nabídku, třináct členských států organizace OPEC neinformuje spolehlivě o těžbě, někdy proto, že tyto země nechtějí připustit, že produkují více, než jsou jejich dohodnuté kvóty. Členové OPEC rovněž zuřivě střeží údaje o tom, kdy se začne těžit na nových polích a jak rychle se vyčerpávají ta stávající. Takto mohou země soupeřit o vyšší kvóty od OPEC.
Kvůli nekvalitním oficiálním údajům musejí analytici spoléhat na informace ze spousty soukromých zdrojů. Patří mezi ně neoficiální „stopaři tankerů“, například Petro-Logistics, maličká firma, která pracuje z prvního poschodí jedné restaurace McDonald’s ve švýcarské Ženevě. Její číselné údaje o vývozech OPEC pocházejí ze sítě nezávislých pracovníků, kteří zkoumají náložní listy (konosamenty) a další obtížně dosažitelné zasilatelské dokumenty. Jinými slovy, cena ropy obsahuje velký kus neznámého. A vzhledem k tomu, že se ani nabídka ropy, ani poptávka rychle nepřizpůsobují, malé, nečekané změny na trhu by v příštích měsících mohly ceny táhnout nahoru nebo dolů. Mezitím bude hodně lidí sebejistě předpovídat, kam se ceny pohnou příště. Ovšem většina z nich – včetně haussistů – se už dříve mýlila. Pravdou je, že svět dychtí po informacích téměř stejně jako po ropě.

SOUVISLOSTI
Plná nádrž v Číně Rozhodujícím faktorem spotřeby ropy v Číně je automobilový trh. Dne 21. dubna agentura Associated Press oznámila, že firma General Motors propaguje nenasytný Cadillac Escalade na pekingském autosalonu v Číně, kde se benzin dotuje.

BOX s. 121
ZNAČNĚ ROZDÍLNÉ NÁZORY Jste v rozpacích, kam směřují ceny ropy?
Dokonce i znalci jsou velmi nejednotní

expert; cílová cena v USD za barel; kdy
Matthew Simmons Simons & Co. International ; 200–500; šest měsíců až čtyři roky
Jeff Rubin CIBC World Markets; 225; 2012
Larry Chorn Platts; 130-140; 2012 Ed Morse Lehman Brothers; 83; 2009
Tim Evans Citi Futures Perspective; 70–80; přelom let 2008–2009