SLÁBNOUCÍ DOLAR - Koruna od začátku roku vůči americkému dolaru posílila téměř o pětinu. Doplácejí na to především české firmy vyvážející v dolarech. Přestanou investoři této slábnoucí měně věřit? Můžeme čekat úprk k investicím mimo dolarovou oblast?
Stále více slavných osobností si již nepřeje dostávat svou provizi v dolarech. Na svém webu to v souvislosti se slábnoucím dolarem uvedla Patria Online s odvoláním na agenturu Bloomberg. Stejně tak finanční odborníci, jako třeba miliardář Warren Buffet, důvěřují americké měně čím dál tím méně. Například brazilská supermodelka Gisele Bündchen, která patří se svým příjmem od začátku roku kolem 33 milionů amerických dolarů k nejlépe placeným modelkám, v srpnu uzavírala smlouvu na reklamu s americkou společností Procter & Gamble. Odměnu ale smluvila již v eurech, stejně tak jako v dalších smlouvách na reklamu na parfém „The One“ s Dolce & Gabbana. Warren Buffet se o dolaru vyjadřuje čím dál tím pesimističtěji. „K měnovému kurzu dolaru vůči většině světových měn máme stále negativní postoj. Proto se soustředíme na nákup podílů ve společnostech, které vydělávají peníze mimo dolarovou oblast,“ cituje Patria finančníka Buffeta.
Oslabovat bude dál
Kdy a zda vůbec se osobnosti vrátí k dolaru, zatím není vůbec jisté. „Navzdory tomu, že hodnota dolaru od roku 2001 propadla o 34 procent, nečekají investoři a analytici žádný obrat tohoto trendu,“ upozorňuje Kristýna Landová z Patria Online. Pokračující pád cen nemovitostí v USA a další snižování sazeb amerického Fedu budou podle odborníků i nadále vyvíjet tlak na oslabování americké měny. Patria upozorňuje na odhad měnového analytika Hans-Güntera Redekera z BNP Paribas, jehož prognóza pro uplynulé čtvrtletí byla obzvláště přesná. Podle Redekera bude kurz dolaru k euru do konce roku na úrovni 1,50 dolaru za euro. V současné době se dolar k této úrovni již velmi těsně blíží, aktuální kurz minulý týden činil 1,46 dolaru za euro. Od začátku letošního roku tak dolar k euru ztratil více než 16 procent a stále znovu šokuje svým propadáním na nová minima.
Kurz české měny se koncem listopadu dostal poprvé pod hranici 18 korun za dolar. Pod ní se drží stále. „Navzdory rekordu se o nejvyšší výkyv kurzu koruny k dolaru zatím nejedná. K silnějšímu vzestupu české měny došlo mezi lednem a červencem 2002, kdy kurz zpevnil o celých osm korun, tedy o pětinu tehdejšího kurzu (ze 37 na 29 CZK/USD, poznámka redakce),“ upozorňuje například Jiří Šimek, analytik CITCO – Finanční trhy.
„Kam až krátkodobě kurz dolaru půjde, nemůže nikdo vědět. Je to na křišťálovou kouli. Budoucnost je ukryta v otázce: Spadne Amerika do recese, nebo ne? To rozhodne o kurzu dolaru vůči euru, respektive koruně,“ tvrdí Aleš Michl, analytik Raiffeisenbank. „Současné posílení koruny je nicméně velmi drsné a nedivil bych se, kdyby do tří až šesti měsíců přišla korekce. Na konci příštího roku čekáme kurz koruny vůči dolaru mírně slabší než je dnes – kolem 19 korun za dolar,“ dodal Michl.
PROČ JE DOLAR SLABÝ
• Dolar se v posledních dnech znovu dostal pod velký tlak. Ke špatným zprávám z realitního a hypotečního trhu, které odstartovaly současný pád dolaru, se nyní přidávají další negativní faktory. Americký Fed snížil odhad růstu americké ekonomiky z 2,5 - 2,75 procenta na 1,8 - 2,5 procenta. Na trhu se objevují spekulace, že v nejbližších dnech může dojít k dalšímu snížení dolarových úrokových sazeb.
• Data z realitního trhu ukázala, že situace se nelepší. Nová výstavba sice vzrostla o tři procenta, ale počet vydaných stavebních povolení je na čtrnáctiletém minimu.
• Špatné zprávy přicházejí znovu i z bankovního sektoru – podle analytiků Goldman Sachs bude největší americká banka Citigroup nucena pravděpodobně provést další odpisy kvůli ztrátám způsobeným realitní krizí.
• Samotný propad dolaru přitahuje další špatné zprávy – státy, jejichž měna je navázána na americký dolar, mohou zrušit vazbu svých měn na americký dolar a změnit strukturu devizových rezerv v neprospěch amerického dolaru.
• Ke špatné náladě na trhu přispívá i zpráva ze zasedání zemí OPEC o možném snížení využití americké měny v obchodě s ropou.
Pramen: CITCO-Finanční trhy
Místy lehký optimismus
Poměrně optimističtěji vyznívá komentář analytika Patria Finance Tomáše Vlka. „Vývoj dolaru je nyní ovlivněn všeobecnou nedůvěrou trhu ve výkonnost americké ekonomiky. Jeho kurz může do konce roku dál oslabovat. Změna by mohla nastat po přelomu roku, kdy obratu možná pomůže i oslabení koruny k euru,“ říká Vlk. Možnost změny situace v příštím roce naznačuje i poslední makroanalýza týmu odborníků České spořitelny: „Obavy o osud americké ekonomiky vyhání investory z dolarových pozic. Myslíme si, že oslabení k úrovni 1,50 dolaru za euro neodpovídá fundamentálnímu vývoji, a proto čekáme korekci. Důvodem je očekávání cyklického obratu dolaru – snížení sazeb v USA podpoří růst ekonomiky v roce 2008, což povede k pozitivnímu náhledu na americký dolar.“
V dolarech se obchoduje málo
Jaký má tento vývoj vliv na české firmy? „V dolarech je realizována jen malá část našeho zahraničního obchodu. Slábnoucí dolar vůči koruně může způsobovat firmám, které vyvážejí v dolarech, velké problémy. Podíl českých vývozů v dolarech je menší než deset procent,“ upozorňuje Šimek. Například u Škody Auto export v dolarech činí asi pět procent celkových vývozů. Dolaroví exportéři jsou navíc zvyklí na výraznější výkyvy kurzu a častěji se zajišťují proti kurzovému riziku. Problémy tak slábnoucí americká měna přináší relativně malé skupině dolarových vývozců, kteří exportují zboží do USA, arabských a asijských zemí, tedy do tradičních dolarových lokalit, ve kterých jen těžko akceptují platby v eurech.
„Slabý dolar je v Česku katastrofou pro nezajištěné exportéry. Zejména pro ty menší a střední. Nejen, že většina z nich bojuje s levnou Čínou, poslední dobou je sužuje i drsné posilování koruny,“ tvrdí Michl. Podle něj bude ale celkově pro českou ekonomiku posilování koruny vůči dolaru paradoxně mírně pozitivní.
Plus pro ceny ropy
Slábnoucí dolar ovlivňuje také dovoz. Podíl dolarových dovozů na celkovém objemu importu činí asi dvacet procent; dovážejí se hlavně suroviny a elektronika. Oslabující dolar tak kompenzuje rostoucí ceny surovin, především ropy a kovů. „Levný dolar přináší pozitiva českým spotřebitelům díky levné elektronice, pomaleji rostoucí ceně benzinu a levným zájezdům do dolarových oblastí. Plusem je také pro firmy závislé na dovozu surovin a elektronických komponentů. Cestovním kancelářím může přivést další zájemce o exotické dovolené v dolarových oblastech,“ tvrdí Šimek.
„Slabý dolar je negativní pro naši bilanci zahraničního obchodu. Na druhou stranu v dolarech se obchodují klíčové dovážené suroviny, včetně ropy. Zde kurz dolaru zpomaluje růst korunových cen. Například rekordně zdražující ropa tak na Česko doléhá o něco méně, což je pro ekonomiku příznivé,“ vysvětluje Tomáš Vlk z Patria Finance. A podle Aleše Michla silná koruna výrazně krotí dopad extrémně drahé ropy. „Jednoduše řečeno, bez posilování koruny vůči dolaru bychom teď kupovali benzin za cenu okolo 40 korun za litr,“ tvrdí Michl.
Díky slabému dolaru mohou podle Vlka zlevňovat dovozci z USA, Číny i Japonska. Měny asijských zemí sice k dolaru také zpevňují, ale pomaleji než koruna. Kurz tak tlačí dolů ceny elektroniky a dalšího spotřebního zboží, většinou asijské výroby.
Stejný názor má i Jiří Šimek z CITCO – Finanční trhy. Podle něj klesající dolar pravděpodobně ještě akceleruje neustále rostoucí dovozy z Číny a ještě více zlevní čínské zboží. Levné čínské dovozy pak ale tlačí i na ceny tuzemských výrobců. Negativní dopad má slabý dolar rovněž na investory do amerických a asijských akcií. O výnos dosažený na tamních trzích totiž investory posilující česká koruna zčásti připraví.
KURZY DEVIZOVÉHO TRHU / DEVIZI - STŘED
země/měna
množství
kód
3. 12.
4. 12.
5. 12.
6. 12.
7. 12.
Austrálie/dolar
1
AUD
15,790
15,611
15,479
15,614
15,651
Dánsko/koruna
1
DKK
3,519
3,526
3,517
3,502
3,507
EMU/euro
1
EUR
26,240
26,290
26,230
26,120
26,160
Japonsko/jen
100
JPY
16,214
16,244
16,157
16,167
16,011
Maďarsko/forint
100
HUF
10,360
10,347
10,368
10,365
10,363
MMF/SDR
1
XDR
28,360
28,357
28,351
28,305
28,234
Norsko/koruna
1
NOK
3,239
3,241
3,250
3,246
3,263
Polsko/zlotý
1
PLN
7,253
7,264
7,287
7,292
7,298
Rusko/rubl
100
RUB
73,110
73,055
72,950
73,031
72,999
Slovensko/koruna
100
SKK
78,905
78,913
78,888
78,714
78,878
Švédsko/koruna
1
SEK
2,798
2,791
2,791
2,782
2,783
Švýcarsko/frank
1
CHF
15,834
15,949
15,937
15,827
15,806
USA/dolar
1
USD
17,886
17,832
17,828
17,945
17,858
Velká Británie/libra
1
GBP
36,912
36,776
36,323
36,354
36,311
Pramen:ČNB
