Očekávání konce kvantitativního uvolňování americké centrální banky zesílilo v uplynulých týdnech natolik, že stálo za uzavíráním carry trades pozic a výrazným výprodejem na akciových a dluhopisových trzích. Výnosy státních a korporátních dluhopisů rozvíjejících se zemí rostly nejvíce, což bylo umocněno oslabením národních měn.
Výprodeje napříč všemi skupinami aktiv poslaly během sedmi týdnů od květnového projevu Bena Bernankeho do výstupu Maria Draghiho dolů například tureckou liru (-6,6%) nebo brazilský real (-11,1%). Stranou dění nezůstaly komodity.
Červnový propad cen trojice nejvýznamnějších drahých kovů jen potvrdil trend prvního pololetí, během něhož zlato odepsalo 26, stříbro 37 a platina 11 procent z hodnoty. Poptávku po prvních dvou živily v minulých letech hlavně spekulace, u zlata doplněné o svébytná rozhodnutí centrálních bank.
Vzhledem k tomu, že očekáváme postupné omezování kvantitativního uvolňování ze strany Fedu, bude předně oslabovat trh vládních obligací.
Domníváme se, že investoři přesunou více prostředků do akcií firem s růstovým potenciálem v dohledném horizontu. Americké akcie tento trend již nějakou dobu sledují. Index S&P 500 vzrostl od začátku roku o 11,5 procenta. Akcie západní Evropy a posléze i rozvojových zemí budou následovat.
Po korekci na rozvojových trzích lze již selektivně dokupovat zajímavé tituly. Naše analýzy hovoří například pro řetězec s rychloobrátkovým zbožím Jeronimo Martins s expozicí v Polsku či pro tureckou maloobchodní společnost Boyner. Adeptem na krátký prodej jsou naopak akcie polského těžaře koksovatelného uhlí JSW.
Autor je portfolio manager Verdi Capital
Čtěte také:
