Silný export by mohl znamenat slabou recesi

23. 4. 2008

Díky klesajícímu dolaru se bude...

Díky klesajícímu dolaru se bude dál zlepšovat zahraniční obchod a pravděpodobně se udrží zámořská poptávka – alespoň tak dlouho, aby se v USA daly do pohybu ekonomické pobídky

Přinejmenším v prvním čtvrtletí ekonomika zdárně bojovala proti silám recese. Ve čtvrtém čtvrtletí vydřela růst 0,6 procenta a teď, když jsou k dispozici téměř všechny klíčové měsíční údaje, většina ekonomů očekává, že číslo za první čtvrtletí, které bude zveřejněno 30. dubna, bude činit pár desetin procenta, ať už kladných nebo záporných. Pádným důvodem, proč se udržoval tak dobrý dosavadní růst, jsou silné vývozy. Druhé čtvrtletí se však zatím rýsuje jako ekonomicky nejslabší. K zajištění mírné recese bude zapotřebí nadále silný zahraniční obchod. Je na tento úkol připraven vývoz?
Zdá se, že ano – alespoň do určité míry. Růst v zámoří vykazuje příznaky snižování a určitě se do konce roku ještě zpomalí, přičemž dražší dovážená ropa odčerpává část příjmu vytvářeného na domácím trhu. Nicméně na druhé pololetí se chystá vydatná pobídka ze strany Federálního rezervního systému, Kongresu a vládních orgánů. To znamená, že právě v současném období je ekonomika nejzranitelnější. A obchod je připraven dál poskytovat vydatnou podporu až do léta, kdy se dostaví posily. Poslední údaje o obchodu za období do konce února ukazují, že se vývoz zboží očištěný od inflace zrychluje, nikoli zpomaluje. V únoru se zvedl o 1,7 procenta, což je největší zvýšení za sedm měsíců, a zaznamenal roční tempo růstu 15,4 procenta proti posledním třem měsícům, tedy výrazné zlepšení v porovnání s předchozími třemi měsíci. Tato poptávka zůstane silná. Index vývozních objednávek Institutu pro řízení dodávek (ISM) dosáhl v prvním čtvrtletí o něco vyšší úrovně než ve druhé polovině roku 2007. Nedávné zrychlení poklesu dolaru ještě zvýší konkurenceschopnost amerických společností v nadcházejících měsících. Nominální efektivní kurz dolaru, očištěný od inflace, spadl v posledním roce o 9,5 procenta v porovnání s poklesem 3,8 procenta o rok dříve. Díky vývozu se obchodní deficit v prvním čtvrtletí dál zmenšoval, což byl další pozitivní příspěvek k ekonomickému růstu (graf). S největší pravděpodobností bude obchod ještě větší vzpruhou ve druhém čtvrtletí. Zvýšení v prvním čtvrtletí bylo totiž mnohem menší než v nedávných kvartálech kvůli překvapivě velkému únorovému nárůstu dovozu (o 2,4 procenta) očištěnému od inflace. S ohledem na to, že USA se sunou k recesi, tento nárůst dovozu není udržitelný. Výrazně vzrostl dovoz spotřebního zboží a automobilů, i když maloobchodní prodej nezaznamenal v prvním čtvrtletí žádný přírůstek proti čtvrtému kvartálu. Šlo o nejslabší výkon za období šesti let. Vypadá to, že se dovoz ve druhém čtvrtletí zpomalí, možná prudce, protože nastane další oslabení spotřebitelských a firemních výdajů. Také dovážená ropa trochu ubírá ze vzpruhy, kterou vývoz dává růstu, ale nikoli cestou většího obchodního deficitu. Na ekonomický růst má dopad deficit očištěný od inflace a v posledním roce se objem dovážené ropy moc nezvýšil. Nicméně vzrůst cen ropy v posledním roce o 70 procent měl účinek jako dvousetmiliardová daň, protože připravil hrubý domácí produkt USA o 1,4 procentního bodu. Když se ceny dají na ústup, každé snížení o deset dolarů za barel bude působit jako sleva na dani o 0,3 procentního bodu. Drahá ropa, slabší růst USA a silnější zámořské měny, odvrácená strana slabšího dolaru, už nahlodávají růst v cizině, ale prognóza není úplně špatná. Dodávky z Japonska i Evropy do USA jsou nižší než před rokem, ale vývoz odtamtud na trhy mimo Spojené státy zůstává silný a jejich ekonomiky, i když zpomalují, přečkávají toto složité období bez úhony. Rovněž růst Číny zpomaluje, ale její prudce rostoucí vnitřní poptávka dál pohání jiné asijské ekonomiky. Bude pokračovat výrazný růst nově vznikajících trhů v Asii, Latinské Americe a východní Evropě, kam směřuje asi polovina amerického vývozu. Vyhlídky vývozu závisejí z velké části na tom, nakolik může levnější dolar kompenzovat nadcházející zpomalení v zámoří. Vzhledem k poklesu dolaru o 24 procent od jeho vrcholu dosaženého před šesti lety udělaly americké společnosti dobře, že provedly významný vpád na zahraniční trhy. A prudký pokles dolaru v posledním roce poskytne více příležitostí k posílení tržního podílu.

/text grafu na s. 12 dole/
OBCHOD NABÍZÍ ŠTÍT PROTI RECESI

PROCENTNÍ BODY
1,0
PŘÍSPĚVEK ZAHRANIČNÍHO OBCHODU K HOSPODÁŘSKÉMU RŮSTU USA
(KLOUZAVÉ PRŮMĚRY VE 4Q)
0,5
0
- 0,5
- 1,0
’02 ’03 ’04 ’05 ’06 ’07

Pramen: Úřad pro ekonomické analýzy (BEA), Global Insight