Optimismus přichází, ale nepřehánějme ho
Již déle než rok nedoporučujeme investorům angažovat se na americkém akciovém trhu. Těm, kteří preferovali technologické tituly, jsme loni radili raději investice na evropských nových trzích. Ty při podzimním rally vygenerovaly mnohem větší zhodnocení než ameický Nasdaq. Důvod skeptického pohledu USA spočívá v jeho ocenění. Místní firmy produkují silný růst zisků a ekonomika vykazovala dlouhodobě famózní kondici. To se projevilo jak v cenách akcií, tak v posilování dolaru. Současné ceny akcií ale odpovídají spíše snovým než reálným očekáváním. Přesto se začínají objevovat první pozitivní signály. Šéf Fed Alan Greenspan potěšil ve svém projevu před Senátem investory (EURO 30/2000). Řekl totiž, že americká ekonomika vykazuje známky oslabení, což může zredukovat riziko akcelerace inflace. To je zcela jiný Greenspan než ten, který v únoru prezentoval obavy z příliš rychlého růstu ekonomiky a jasně indikoval růst krátkodobých úroků. Pro měnovou politiku bude teď klíčové, zda firmy čelící poklesu poptávky v souvislosti s ochlazováním ekonomického růstu budou schopny zvýšit svou produktivitu. Jen tak lze udržet inflaci pod kontrolou, a proto investorům doporučujeme tyto údaje pečlivě sledovat. Naplní–li se tento optimistický scénář, investoři se již nebudou muset příliš obávat zvyšování úroků v USA a mohou se soustředit na hospodářské výsledky firem. A v tom je právě problém, reprezentující druhou stranu mince pozitivního dopadu ochlazení ekonomiky. Mnohé společnosti informují o tom, že zisky v příštím období budou nižší, právě protože zpomaluje hospodářská konjunktura. Ceny jejich akcií potom okamžitě klesají kvůli výprodejům.
,
