(EURO 8/2005)
Článek o intervencích Evropské centrální banky obsahuje dvě nepřesnosti:
1. „V teoretické literatuře se často uvádí, že devizové intervence mají vliv na inflaci právě prostřednictvím dodávání, respektive odčerpání likvidity bankovního sektoru. Uveďme tuto paušální nepřesnost na pravou míru.“
O žádnou nepřesnost nejde, autor totiž své tvrzení zakládá na takzvaných sterilizovaných intervencích. Ale existují a používají se (nikoli nutně ECB) také intervence nesterilizované, pro které opravdu platí vliv na změny likvidity, respektive rezerv bank. Autor by proto měl být opatrnější při kritice teoretické literatury.
2. Autor píše, že (při platnosti popisu v článku) ECB nevznikají žádné intervenční náklady, neboť úrokový diferenciál je mírně pozitivní ve prospěch dolaru. Jenže náklady vznikají (vyplácené úroky z depozit v eurech u ECB). Autor si mírně plete celkový výsledek (úrokový zisk) s rozdílem výnosů a nákladů. Výnosy jsou vyšší než náklady, ale „intervenční“ náklady existují.
Zbyněk Revenda,
Vysoká škola ekonomická
