Financování firmy
Profitabilitou podniku a faktory, které ji určují, se zabývá řada finančních teorií. Tyto analýzy se dočkaly dalšího shrnutí v knize s lakonickým názvem Podnikové finance. Jejími autory jsou Irena Jindřichovská a Zdenek S. Blaha, kteří se kromě výuky na univerzitách zabývají finančním analyzováním i v praxi. O obsahu knihy hodně napoví právě profesní kariéra obou ekonomů. Irena Jindřichovská nastoupila na začátku devadesátých let u francouzské banky Société Générale, kde se věnovala auditu, analýze kapitálového trhu a řízení podnikových úvěrů. Od poloviny devadesátých let přednáší na katedře ekonomie FSV Univerzity Karlovy v Praze. Zdenek Sid Blaha se začal v 60. letech v Kanadě zabývat investičním bankovnictvím a podnikovými financemi. Přednáší v České republice i v zahraničí, kde vede mimo jiné semestrální kursy M.B.A. Na stejné katedře jako jeho kolegyně učí různé finanční předměty a zabývá se také poradenskou činností. Kniha, kterou spolu oba finančníci napsali, je na první pohled spíše akademickou učebnicí (doplněnou o příklady) než praktickou příručkou pro manažery. A to přestože autorským záměrem bylo těmto skupinám se nevyhýbat: „Kniha je určena pro ekonomy, finanční manažery a podnikatele, kteří by chtěli blíže porozumět zákonitostem financování podniku, investování a rozhodování o finančních operacích, říká se v předmluvě (str. 10). Text je ale spíše přehledným souhrnem toho, co se učí studenti na ekonomických univerzitách. Začíná pojednáním o časové hodnotě peněz, tedy o jejich úročení a diskontování, vysvětluje také pojem anuity a aplikaci konceptu časové hodnoty. Na závěr první kapitoly stejně jako na konci každé další části jsou řešené příklady. „Kniha může sloužit jako vysokoškolský text v kursech podnikových financí nebo finančního managementu, přiznávají autoři na konci předmluvy (str. 10). Druhá kapitola vytváří společně s výše zmíněnou první částí hlavní teoretické zázemí finanční teorie. Pojednává o vztahu rizika a výnosu – což je dohromady s časovou hodnotou peněz základní stavební kámen finanční teorie. „Intuitivně rozumíme tomu, že peníze zaplacené v budoucnosti mají dnes menší hodnotu než peníze zaplacené nyní a že mezi rizikem a výnosem je negativní vzájemný vztah. Kapitoly vysvětlují teoretické zázemí těchto principů a objasňují je na početných případech. (str. 9) Třetí kapitola pojednává o hodnocení investic. Vysvětluje, co jsou to investiční projekty a jaké jsou jejich typy. Uvádí metody oceňování projektů a vysvětluje jejich silné a slabé stránky a konflikty mezi nimi. Ukazuje rovněž, jak se porovnávají projekty s nestejnou životností a nerovnoměrnými hotovostními toky. „V zásadě rozlišujeme tři typy projektů – za prvé výměnu zařízení, jejímž cílem je vyšší efektivnost výroby a zvýšení tržeb nebo na druhou stranu snížení výrobních nákladů. Druhou je expanze, tedy rozšíření kapacity výroby a získání výnosů z rozsahu a/nebo rozšířením trhu a sortimentu. Třetí jsou projekty pro rozvoj nebo ochranu životního prostředí. V našem případě se zaměřujeme na projekty prvního a druhého typu. (str. 61) Čtvrtá kapitola se zabývá „klasickými dlužními instrumenty – financováním pomocí dluhopisů. Kniha představuje dluhopisy jako velmi pružný a zároveň citlivý instrument, reagující na pohyb úrokových sazeb. „Zaměřujeme se na to, jaké jsou vlastnosti finančních instrumentů představujících financování pomocí cizích zdrojů: dluhopisů a půjček, jak se určí hodnota dlužních instrumentů a kde jsou rizika financování z pohledu podniku a investora. (str. 87) Oddíly v závěrečné části knihy se zaměřují na akciové financování, náklady kapitálu a kapitálovou strukturu, krátkodobé aspekty chování firmy a také speciální téma – fúze a akvizice. „Fúze a akvizice jsou klasickými úlohami kapitálového rozpočetnictví, uvádí například desátá kapitola (str. 231). „Kupující společnost – akvizitor – kupuje cílovou společnost. Rozdíl mezi fúzemi a akvizicemi je minimální. Smysl tohoto rozlišení je v tom, že u fúzí jde o více méně přátelské spojení dvou firem, zatímco akvizice může být někdy vnímána jako poněkud méně přátelská, nebo i nepřátelská akce. V poslední době toto rozlišení není tak významné. Spíše se dá říci, že je z technických důvodů jednodušší dívat se na spojení dvou firem jako na nákup jedné firmy druhou. Poslední kapitola je věnována poměrové analýze. „Systematické sledování fundamentálních údajů firmy nám hodně napoví o finanční situaci a ziskovém potenciálu podniku, uvádějí autoři (str. 257). Tuto kapitola označují jako užitečnou především pro akcionáře, věřitele a podnikový management. Kniha je bohatě doplněna grafy a tabulkami, na jejím konci je užitečný slovníček finančních termínů. Ještě za ním se nachází takzvaný můstek ke slovníčku termínů, který představuje překlad anglických pojmů použitých v knize.
Jindřichovská Irena, Blaha Sid Zdenek: Podnikové finance. Management Press, Praha 2001. 316 stran. Cena neuvedena.
