Muslimské investiční tažení

Fondy podléhající právu šaría mají dnes zhruba deset miliard eur na nákup realit v Evropě

Bývalý britský ministr financí a současný premiér Gordon Brown přede dvěma lety prohlásil, že chce, aby se z Londýna stalo globální centrum islámských peněz. Prostředkem k dosažení tohoto cíle se měla stát řada regulačních a daňových opatření, která by usnadnila investice podléhající právu šaría. Ty směřují z velké části do nemovitostí. Jak ze statistických dat vyplývá, Brownovo přání se vyplnilo. Do Londýna v současné době směřuje více než polovina islámských peněz, které utrácejí investoři za reality ve všech zemích Evropy. Dle analytiků lze očekávat, že fondy, které se řídí regulemi šaríe, budou stále aktivnější. Průzkumy ukazují, že kromě Velké Británie budou nakupovat nemovitosti i ve státech střední a východní Evropy. Není proto vyloučené, že do portfolia některého šaría fondu budou patřit také české budovy.

Žádný alkohol, cigarety ani porno

Fondy, které podléhají islámskému právu šaría, musejí splňovat přísná kritéria. Je pro ně zakázáno investovat do nemovitostí, které by měly spojitost s pornografií, zbraněmi, alkoholem nebo tabákovými výrobky. Tabu jsou také kina, herny a cokoliv, co se vztahuje k výrobkům z vepřového masa. Vydělávat nesmějí ani na tradičních finančních službách, protože těmto fondům je zapovězeno účtovat úroky, půjčovat si peníze a provádět spekulativní obchody. „V úvahu nepřichází například nákup hotelů, protože v nich jsou umístěny bary s alkoholem, nebo supermarketů, kde se kromě alkoholu prodávají také cigarety. Na druhé straně ale fondy podléhající právu šaría disponují ohromným množstvím peněz a vyhledávají dlouhodobé investice,“ tvrdí Angus Wade, ředitel české pobočky mezinárodní realitní společnosti King Sturge. Každá investice fondů musí být schválena výborem respektovaných učenců na právo šaría. A jejich rozhodování může trvat i více než měsíc. To samozřejmě představuje pro fondy řídící se šaríou značnou nevýhodu proti jiným fondům. Určitý stupeň pragmatismu je ale i přes přísné podmínky pro investice povolen. Až pět procent z celkové hodnoty transakce nemusí splňovat podmínky islámského práva. To znamená, že fond může například koupit obchodní centrum, ve kterém je malý obchod s tabákem. Porušení práva může být „vykoupeno“, věnují-li správci fondu určitou částku na charitu. Tento proces se označuje jako očištění portfolia.

Bohatnou z ropy

Šaría fondy nejsou novými hráči na trhu. Po světě působí více než třicet let. „V nedávné době ale vzrostla jejich důležitost, což souvisí s nárůstem bohatství v zemích produkujících ropu, v nichž je převládajícím náboženstvím právě islám,“ uvádí pro týdeník EURO Himal Vohora, senior analytik z londýnské pobočky mezinárodní realitní společnosti DTZ. Dodává, že fondy šaría nejčastěji pocházejí ze zemí sdružených v Radě pro spolupráci v Zálivu, mezi které patří Bahrajn, Kuvajt, Omán, Katar, Saudská Arábie a Spojené arabské emiráty. Příjmy z ropy v těchto státech zajistily značnou likviditu tamních bank. „Zvýšily se vklady v bankách. V roce 2005 dosáhly soukromé úspory 68 miliard eur, o rok později to již bylo 90,5 miliardy eur. Téměř celá tato suma byla recyklována na úvěry a velký podíl z nich byl investován do realit,“ říká Vohora. Jak vyplývá z analýzy Současné trendy v realitních investicích podléhající právu šaría od mezinárodní společnosti King Sturge, v posledních pěti letech se celkové výnosy realitních fondů podléhajících právu šaría z investic v Evropě pohybovaly mezi deseti až osmnácti procenty. Studie se zúčastnilo čtrnáct největších fondů šaría aktivních v Evropě, které v roce 2006 spravovaly dohromady majetek za 650 milionů eur. Fondy šaría nejčastěji nakupují logistická centra a průmyslové nemovitosti. U těchto typů realit je totiž schvalování transakce výborem učenců snadnější. To ale není jediný důvod. „Tyto fondy vyhledávají investice s vysokými zisky. Pořízením průmyslových objektů si kupující může s omezenou hotovostí zajistit značný příliv zisku. Nesrovnatelný například s cennými papíry. Navíc nemovitosti představují dlouhodobé investice, nejsou to spekulace,“ říká spoluautor studie Angus McIntosh, šéf výzkumu ve společnosti King Sturge. Dle objemu investovaného kapitálu fondy šaría dominují akvizice administrativních budov, maloobchodních ploch a zábavních prostor. Jak uvádí zpráva společnosti DTZ, v poslední době se zvýšila také obliba alternativních aktiv, jako jsou sanatoria a pečovatelské domy.

Nákupy za deset miliard

Analýza European Quarterly společnosti DTZ konstatuje, že za fondy podléhající právu šaría stojí rostoucí islámský bankovní a finanční sektor, jehož hodnota se celosvětově odhaduje na více než 740 miliard eur. Investoři se Středního východu utratili v loňském roce za evropské nemovitosti tři miliardy eur. „Před třiceti lety jsme zaznamenali ohromnou sumu petrodolarů, která byla investována do hospodářství. V průběhu let jsme byli svědky několika vzestupů a poklesů. V současné době je na trhu jednoznačně mnohem více peněz, než tomu bylo přede dvěma třemi lety,“ tvrdí Angus McIntosh. Odhaduje, že ve fondech šaría je nyní volný kapitál v hodnotě kolem deseti miliard eur, které by měly být investovány do nemovitostí v Evropě. Ekonomové z KPMG odhadují, že celosvětově již drží islámské instituce aktiva za více než 300 miliard dolarů a dalších 400 miliard ve finančních instrumentech. V září minulého roku získala Borse Dubai více než čtvrtinový podíl v londýnské burze cenných papírů a pětinový podíl v Nasdaqu. Pětinový podíl londýnské burzy patří Qatar Investment Authority. Katarský kapitál figuroval v akvizici bývalých kasáren v londýnské Chelsea. Hodnota transakce dosáhla 1,5 miliardy eur. Katařané zároveň předložili nabídku na odkup řetězce supermarketů Sainsbury's. Ty chtějí získat za 31 miliard eur prostřednictvím firmy Delta Two. Společnost ze Spojených arabských emirátů Al Rostamani Enterprises založila šaríový fond s kapitálem 3,4 miliardy eur, které mají jít na výstavbu hotelů. Společnost DTZ s firmou SIRAJ Capital plánuje otevření šaríového fondu s kapitálem 590 milionů eur. Arabští investoři dokončili transakci komplexu Bishopsgate Tower v centru Londýna. Německý fond Union Investment Real Estate prodal nemovitost za přibližně 200 milionů liber. Výčet obchodních transakcí, jejichž hodnota přesáhla několik set milionů eur, by mohl ještě dlouho pokračovat. Objem investičního kapitálu z islámských zemí se každoročně zvyšuje o patnáct procent. Konzultační firma McKinsey & Co. odhaduje, že v následujících pěti letech by se měl tento trend ještě zrychlit až na dvacet procent.

Vede Londýn

Na pomyslném žebříčku sestaveném podle objemu kapitálu fondy podléhajícími právu šaría, které utrácejí za reality, figuruje na prvním místě Londýn. „Velká Británie je nejoblíbenější destinací. Suma peněz tam investovaných vzrostla mezi roky 2000 a 2006 trojnásobně a dosáhla 1,4 miliardy eur. Šaríové fondy se podílejí deseti procenty na celkových zahraničních investicích do britských komerčních nemovitostí,“ říká Himal Vohora ze společnosti DTZ. „Na Velkou Británii připadá 52 procent všech peněz utracených realitními fondy šaría v Evropě,“ dodává Vohora. Británie a hlavně Londýn nabízejí dostatečné kapacity finančních služeb, dostupné odborné znalosti a pokračující podporu vládního kabinetu. O pozici celosvětového centra islámských peněz se ale vedle Londýna v současné době ucházejí také Malajsie, Bahrajn a Dubaj. Hlavním rivalem Londýna však zatím zůstává New York. Také Američané mají zájem přilákat finanční prostředky ze Středního východu. Důvod je nasnadě. Kapitál podléhající právu šaría je zřejmě nejrychleji rostoucím segmentem na globálním finančním trhu. Američané již přijali první opatření, která mají zatraktivnit USA islámským investorům. Ministerstvo financí už v roce 2003 jmenovalo odborníka na problematiku investic z islámských zemí. Od roku 1999 Dow Jones začal zveřejňovat vývoj několika indexů islámských trhů, které sledují akcie na základě kritérií šaríe. A dokonce zaměstnává výbor odborníků na islámské právo. Největší poskytovatelé hypoték nabízejí speciální produkt, který je v souladu s právem šaría. Vzhledem k hypoteční a úvěrové krizi, která v současné době otřásá Spojenými státy, může být ale soupeření s Londýnem o islámský kapitál pro New York těžší. „Nedávné nepokoje na finančních trzích pravděpodobně zpomalí zavádění nových islámských produktů v Americe,“ domnívá se Ibrahim Warde, profesor islámského bankovnictví a financí na Tufts University. „Lidé jsou k finančním inovacím mnohem ostražitější,“ vysvětluje Warde.

Do Česka?

V Evropě se kromě Velké Británie fondy šaría zaměřují také na Francii a Německo. Tyto země mají sice početnou muslimskou menšinu, nejsou ale ve vztahu ke kapitálu ze zemí, kde se dodržuje právo šaría, tak flexibilní a otevřené jako právě Velká Británie. Himal Vohora tvrdí, že se v poslední době zájem šaríových fondů rozšiřuje i do dalších regionů. „Rostoucí objem kapitálu směřuje na východ, a to na trhy, jakými jsou například Indie, Hongkong, Singapur a Čína,“ říká Vohora. Některé fondy investují také v Africe. Kvůli vyšším výnosům nakupují nemovitosti v Egyptě, Maroku, Tunisku a v Jihoafrické republice. Týdeníku EURO zástupci mezinárodních realitních společností King Sturge a DTZ potvrdili, že prostředky z fondů šaría by se mohly objevit i v České republice. „Zájem jsme zaznamenali, ale nešlo o nic konkrétního. Nelze určit, v jakém časovém horizontu by mohla být uzavřena první transakce,“ upřesňuje George Lewis z pražské pobočky DTZ. Jak ale vyplývá z analýzy Současné trendy v realitních investicích podléhající právu šaría, kterou na konci roku 2006 vypracovala společnost King Sturge, šaríové fondy chtějí investovat do zemí střední a východní Evropy. Podle studie mezi zeměmi, kam by tyto fondy měly v následujících třech letech umístit kapitál, figurují Maďarsko, Polsko, Česká republika, Slovinsko a Slovensko.

BOX1:
Investice podle práva šaría Fondy podléhající právu šaría při nákupu nemovitostí mohou využívat několik typů obchodů. Ty jim umožňují neporušit právo, hlavně ustanovení týkající se zákazu vydělávání na úrocích a půjčování peněz. Idžára – islámská nájemní smlouva. Místo půjčování peněz a vydělávání na úrocích idžára umožňuje bance, aby měla příjem z pronájmu nemovitosti. Modifikace idžára-va-ikína umožňuje investorovi, aby po uplynutí nájemní smlouvy nemovitost koupil.
Murábaha – koupě a následný prodej. Místo půjčení kapitálu jeho vlastník zakoupí určitou nemovitost a za předem sjednanou vyšší cenu ji prodá třetí straně. Tím se obejde placení úroků. Sukúk– nástroj shodný s běžnými bondy. Rozdíl je pouze v tom, že jsou zajištěny aktivy.
Mušáraka– investiční partnerství. Zisky se dělí podle předem sjednané dohody, zatímco podíl na ztrátách je určen podle výše investovaného kapitálu.
Mudáraba - investiční partnerství. Investor poskytne kapitál třetí straně, zisky jsou děleny podle předem dohodnuté smlouvy a ztráty bere na sebe pouze dlužník.
Jak vyplývá ze studie společnosti King Sturge, nejčastěji využívanou metodou fondů šaría při nákupu nemovitostí je idžára.

BOX2:
Co je šaría Souhrn právních norem, principů a zásad chování, náboženského života a jednání muslimů odvozený z Koránu.

Popisek: Vítáme vás v Londýně. Britský premiér Gordon Brown se loni setkal se saúdskoarabským králem Abdalláhem. Brown chce, aby britská metropole byla globálním centrem muslimského kapitálu.

Praporek: Za fondy podléhající právu šaría stojí rostoucí islámský bankovní a finanční sektor, jehož hodnota se celosvětově odhaduje na více než 740 miliard eur

Praporek2: Ekonomové z KPMG odhadují, že celosvětově již drží islámské instituce aktiva za více než 300 miliard dolarů a dalších 400 miliard ve finančních instrumentech