Kapitálové trhy a analytici Bivideonu nevěří
Jen pár nových informací prozradilo vedení Českých radiokomunikací (ČRa)na mimořádné valné hromadě akcionářům. Přesto byla bouřlivá a trvala dlouhých dvanáct hodin od pondělního odpoledne do úterního rána minulého týdne. Otázky kladené minoritními akcionáři vesměs nebyly uspokojivě zodpovězeny a žádný z návrhů společnosti Netla Management Limited nebyl schválen. Z hlediska investorů jsou nejdůležitějšími informace, které se týkají podílu 40 procent ČRa v RadioMobilu, neboť ten v podstatě určuje i hodnotu radiokomunikací.
Nízké ocenění.
Předseda představenstva Torben Holm tvrdí, že ČRa neplánují odprodej tohoto podílu třetí straně a důvod k uzavření opční smlouvy na tyto akcie s kajmanskou dceřinou společností byl pouze daňový. Tím Holm potvrdil informace generálního ředitele ČRa Miroslava Čuřína, zveřejněné v minulém čísle týdeníku EURO. Zneklidňující bylo ale následné přiznání, že čtyřicet procent v RadioMobilu mají ČRa oceněno dvěma nezávislými znalci pouze na 5,1 miliardy korun. Opce na tyto akcie je otevřená do konce roku 2008 a její cena ve výši 2,2 miliardy korun se již promítla do zisku ČRa za loňský rok. Představenstvu však zatím není jasné, jak a kdy bude kajmanská dcera vypořádání opce financovat. Přesto má ale již zřejmou ideu jeho rozdělení. „Finanční efekt transakce – optimalizace daňového postavení v roce 2001 – se odrazil v hospodářském výsledku za loňský kalendářní rok a všichni akcionáři se budou na vyšším zisku podílet poměrným dílem,“ řekl Holm, a naznačil tak pravděpodobné dividendy.
Kdo odnese zisk.
„Částka 5,1 miliardy je skutečně hodně nízké ocenění. Odhadujeme, že reálná cena podílu v RadioMobilu je přes 23 miliard korun,“ uvedl pro týdeník EURO analytik společnosti Patria Finance Jiří Soustružník.
K podobnému ohodnocení jako Patria Finance došla i společnost Atlantik FT. Její analytik Petr Švarc tvrdí, že podíl má hodnotu dvaceti miliard.
Soustružník říká, že při započítání podílu v Contactelu a vlastního byznysu ČRa (tedy vysílacích věží) by na jednu akcii měla vycházet hodnota 693 Kč, což je necelý dvojnásobek současné tržní ceny. „Přesto nedoporučujeme našim klientům, aby akcie ČRa nakupovali. Problém je v tom, že není zřejmé, zda a jak by se minoritní akcionář k této ceně dostal. Potřebovali bychom vědět, jak bude společnost ČRa restrukturalizována, což zatím nebylo zveřejněno. Panuje velká nejistota, jak bude po případných prodejích a restrukturalizaci výnos distribuován,“ uvedl Jiří Soustružník. Jinými slovy: na trhu nepanuje důvěra, že majoritní akcionář Bivideon (konsorcium Deutsche Bank a dánského telekomunikačního operátora TDC) nevezme ostatní akcionáře na hůl.
„Na akcie ČRa jsme přestali vydávat doporučení již před několika měsíci, protože společnost neposkytuje dostatek informací, abychom mohli akcie ohodnotit. Analytik musí mít takzvaný rozumný základ k tomu, aby mohl vyslovit svůj závěr o hodnotě nějaké společnosti, a ten není od vstupu Bivideonu do ČRa k dispozici,“ řekl Švarc týdeníku EURO.
Zda ČRa neporušují informační povinnost vůči veřejným trhům v současné době stále zkoumá Komise pro cenné papíry, což potvrdil její komisař Milan Šimáček (EURO 14/2002).
Informace nejdříve v květnu.
Holm uvádí, že v současné době představenstvo zpracovává „strategickou revizi obchodních aktivit včetně možné restrukturalizace“, jejíž finální návrh má být k dispozici nejdříve v květnu. „Představenstvo v žádném případě nehodlá komentovat plány kteréhokoli z akcionářů, pokud nebyly představenstvu předloženy formálním způsobem,“ podotkl ale zároveň Holm. Naznačil tak, že majoritní akcionář, společnost Bivideon, již nějaký plán restrukturalizace může mít, ale že jej ještě nehodlá zveřejňovat.
ČRa provádí vnitřní restrukturalizaci svého podnikání směřující ke vzniku dvou samostatných divizí – vysílací a telekomunikační. Do vysílací budou integrovány společnosti Softlink a Datalink. Holm říká, že představenstvo nyní zjišťuje případný zájem o koupi vysílací divize. „Z tohoto důvodu a pod podmínkou zachování přísně důvěrného charakteru vydala společnost pro vybrané potenciální zájemce Informační memorandum,“ uvedl Holm. Jako o dvou možných kupcích se na trhu spekuluje o společnostech Crown Castle a Rotch.
Na valné hromadě byla potvrzena informace, kterou zveřejnil týdeník EURO již v březnu loňského roku (EURO 11/2001), o put a call opci na společnost Contactel. Vlastní ji právě TDC, je časově neomezená a umožňuje TDC buď prodat svůj podíl v Contactelu společnosti ČRa, nebo od ní její podíl naopak vykoupit. A to za cenu, která by byla stanovena znalcem.
Akcionáři ČRA Bivideon (Deutsche Bank a TDC) 71,8 % Bank of New York International Nominees (zastupující mezinárodní institucionální investory) 8 % Netla Management Limited (Pavel Tykač) 3,3 %
Zdroj: České radiokomunikace
